德意志银行：德银 首选标的–欧洲·26年第四季度

摘要

本报告汇总了德意志银行针对欧洲市场的精选投资标的，涵盖航空航天、汽车、银行、建筑、消费品、金融、零售、医疗、科技及公用事业等多个行业。 分析师强调了在当前宏观环境下，具备强劲盈利韧性、市场整合能力及结构性增长潜力的公司。 报告重点关注了AI驱动的电力基础设施投资周期、CDMO行业的持续增长以及部分公司通过资产剥离和监管环境改善带来的重估机会。 各标的均给出了明确的评级、目标价及核心投资逻辑，旨在为投资者提供2026年第四季度的配置参考。

主要观点

• SPIE作为欧洲多技术服务市场领导者，具备强劲的有机增长和整合空间。

• 西门子能源（Siemens Energy）受益于AI驱动的电力基础设施投资超级周期。

• Syensqo通过资产剥离和核心业务重估，具备约25%的潜在股价上涨空间。

• Entain在英国在线博彩市场表现强劲，且具备并购催化剂。

• Scout24凭借多元化生态系统和AI战略，在德国房地产分类广告市场保持领先。

• Lonza作为CDMO全球领导者，预计2026年及以后将维持强劲的双位数增长。

• 蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）通过业务重组和非相关催化剂，具备显著的SotP估值修复潜力。

• Orange SA受益于法国市场整合及强劲的运营动能，现金回报潜力提升。

• Groupe ADP随着监管框架（ERA）的明确，有望迎来估值重估。

• RWE在综合公用事业领域具备最快的EPS增长预期。

论述逻辑

• 宏观环境波动与行业特定催化剂（如AI电力需求、监管改革、资产剥离）共同驱动投资逻辑 -> 筛选具备市场领导地位、强劲现金流及估值折价的标的 -> 通过DCF或SOTP模型确定目标价 -> 结合行业增长趋势与公司执行力给出买入评级。

关键展望

• 西门子能源预计2030年利润率目标达到20%左右。

• Entain预计到2028财年自由现金流将超过5亿英镑。

• Groupe ADP监管审批的关键时间窗口为2026年11月。

推荐标的

• SPIE (SPIE.PA)

• Siemens Energy (ENR1n.DE)

• SYENSQO (SYENS.BR)

• Entain (ENT.L)

• Scout24 SE (G24n.DE)

• Lonza (LONN.S)

• Thyssenkrupp (TKAG.DE)

• Orange SA (ORAN.PA)

• Groupe ADP (ADP.PA)

• RWE (RWEG.DE)