2026-09-09 · 长江证券 · 公司/行业基本面

基础设施行业“六张网”跟踪系列6：城市地下管网，建好城市的“里子”工程

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摘要

2026年3月两会经济主题记者会上，国家发改委首次系统提出“六张网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网），初步估算当年投资超7万亿元，此后4月、7月政治局会议及5月、8月国常会持续强调规划建设并部署城市地下管网建设。长江证券测算，“十五五”期间“六张网”总投资约26.9万亿元、年均约5.4万亿元，较“十四五”增长约21%；其中城市地下管网总投资约5.1万亿元、年均约1.0万亿元，占“六张网”总投资比重约19%，与发改委发布会“十五五”地下管网预计投资5万亿元的提法相互印证。金属层面，报告认为有色金属和钢铁作为上游材料基石深度受益：电网与储能拉动铜、铝、锂、钴、镍及硅钢、非晶磁材需求，算力网催生钽、锡、钨“算力金属”机遇，通信网利好锗、铟，水网与城镇地下管网则显著拉动钢管和中厚板需求，物流网推升交通建设用钢、铜、铝。建筑层面，管网建设围绕燃气、供水、排水、供热老旧管线改造、雨污分流、综合管廊及智能化升级展开，“十五五”全国建设改造总规模约77万公里；头部央企承接大型综合管廊、跨区域主干管网等标志性项目，存量改造与运维属地属性强，地方市政建工企业与细分专业公司红利普惠性更强。报告提示投资规模测算或存偏误、财政支持工具落地不及预期两项风险。

主要观点

2026年3月两会经济主题记者会上发改委首次系统提出“六张网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网），初步估算今年投资超7万亿元；4月政治局会议强调加强规划建设，7月政治局会议强调扎实推进，8月31日国常会专门部署城市地下管网建设工作。

投向上，城市地下管网主要投向城市生命线安全工程、老旧管网改造、城市更新、城市运行管理平台、智能化市政基础设施改造等领域；建设围绕燃气、供水、排水、供热老旧管线更新改造、雨污分流提质、综合管廊建设及管网智能化升级等方向展开。

经测算，“十五五”期间“六张网”总投资约26.9万亿元、年均约5.4万亿元，较“十四五”增长约21%；其中城市地下管网“十五五”总投资约5.1万亿元、年均约1.0万亿元，占“六张网”总投资比重约19%。

有色金属和钢铁作为“六张网”上游材料基石深度受益；水网和城镇地下管网方面，调水枢纽、堤坝建设、输水管网铺设工程体量庞大，有望显著拉动钢管和中厚板需求。

新型电网方面，高用电需求、高比例新能源渗透率和更大规模电力输送依赖新型电网架构，西电东输、储能电站和特高压输电有望成为铜、铝等电力金属需求新增长引擎，储能电站建设有望扩大锂、钴、镍等能源金属需求，变压器需求增长有望打开硅钢、非晶磁材机遇。

算力跻身国家核心基建，钽、锡、钨作为供电稳压、电气互联、芯片制造等领域关键的“算力金属”充分受益算力景气爆发；锗、铟作为优质光电连接材料，持续受益通信网“数智转型”趋势。

物流网的建设和完善有望从海陆空多维度、“国家-区域—县域—乡镇”多节点推升交通建设用钢、铜、铝等需求的增长。

“十五五”期间全国地下管网建设改造总规模约77万公里，项目拆解至各区县落地，单体规模适中、建设周期短、开工节奏灵活，对有效投资形成持续带动。

竞争格局上，建筑头部央企承接国家级试点城市大型综合管廊、跨区域主干管网等标志性项目；占投资主体的存量管网改造、病害修复、支线建设及日常运维等业务属地属性强，地方市政建工企业与细分领域专业公司具备天然竞争优势，行业红利普惠性更强。

结构占比上，“十五五”水网24.2%、算力网21.4%、城市地下管网19.1%、新型电网18.2%、物流网12.3%、新一代通信网4.8%；相较“十四五”，算力网占比由15.7%升至21.4%、物流网由10.5%升至12.3%，城市地下管网由25.1%降至19.1%。

论述逻辑

发改委两会首提“六张网”且年内投资超7万亿 → 4月、5月、7月、8月高层会议持续加码并专门部署城市地下管网建设 → 长江证券测算“十五五”“六张网”总投资约26.9万亿、年均5.4万亿（较“十四五”+21%），其中城市地下管网约5.1万亿、年均1.0万亿、占比约19% → 沿产业链拆解受益方向：有色与钢铁为上游材料基石（电网—铜铝/锂钴镍/硅钢非晶磁材，算力网—钽锡钨，通信网—锗铟，水网与地下管网—钢管中厚板，物流网—交通用钢铜铝） → 建筑端“十五五”约77万公里管网建设改造，单体规模适中、开工灵活、持续带动有效投资 → 央企承接大型综合管廊、跨区域主干管网等标志性项目，存量改造与运维属地属性强，地方市政建工企业与细分专业公司获得普惠红利。