弘业期货 蔡丽 期货研究 商品期货 沪锡震荡偏强，谨慎追涨

摘要

报告认为全球矿端扰动加剧，国内锡锭社会库存维持低位，沪锡将继续维持震荡偏强格局，但由于下游处于消费淡季且价格偏高，建议谨慎追涨。 6月国内锡矿砂及其精矿进口量为1.74万吨，同比上升46.62%，但7月底银漫矿业因事故停产加剧了供应趋紧的担忧。 6月国内精炼锡产量为15430吨，同比增加11.73%，但云南与江西地区冶炼厂开工率受限。 需求端全球半导体指数止跌反弹，光伏焊带企业采购意愿或在8月中下旬回暖，但当前下游总体采购情绪依然受限。 印尼6月精炼锡出口量为2,999.54吨，同比下降32.8%，海外现货维持深度贴水。

主要观点

• 国内锡精矿进口量同比大增，但主要来源国缅甸和刚果进口量环比下降

• 国内银漫矿业因事故停产，引发矿端供应趋紧担忧

• 6月国内精炼锡产量同比增长，但冶炼厂开工率提升受限

• 印尼精炼锡出口量大幅下降，处于历史同期低位

• 国内锡锭库存处于偏低水平，上期所库存减少

• LME锡库存偏高回落，现货维持深度贴水

• 终端消费刚需保持，光伏焊带排产或在8月中下旬回暖

• 全球半导体指数止跌反弹，但下游总体采购情绪受限

论述逻辑

• 全球矿端扰动持续且存在新增停产，导致国内供应趋紧预期升温

• 矿端受限直接导致国内精炼锡供应难以提升，市场流通货源不宽裕

• 由于供应偏紧且国内库存低位，推动锡价震荡偏强

• 因传统消费淡季下游无主动累库动作，且海外库存偏高限制涨幅，策略上建议谨慎追涨

关键展望

• 目前沪伦比价震荡，锡进口维持高利润

• 后期需重点关注矿端恢复情况和下游需求变化

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的