2026-08-17 · 华泰证券 · 公司/行业基本面

宋亭亭张硕公司研究业绩点评继峰股份（603997）：科技赋能有望接力业绩改善后新成长

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摘要

继峰股份 2026 年中报显示业绩进入收获期：H1 营收 130.78 亿元（yoy+24.28%）、归母净利 3.65 亿元（yoy+137.26%）；Q2 营收 68.36 亿元（yoy+24.61%）、归母净利 2.33 亿元（yoy+372.28%），落于业绩预增公告中枢位置。核心增量来自乘用车座椅：Q2 营收 22.5 亿元（yoy+92%）创季度收入新高，净利率 4.4% 为历史第二高季度，截至 26H1 末在手定点项目 35 个、全生命周期总销售额预计约 1200 亿元。格拉默 26Q2 营收 4.99 亿欧元，净利润 0.14 亿欧元（yoy+316.3%），欧洲、美洲、亚太三大区域整体环比改善。 26Q2 毛利率 16.23%、四费率 12.10%，净利率 3.77% 为 2019Q4 收购格拉默以来季度最高值。公司 26 年 6 月合资灵心巧手成立宁波继巧智能机器人有限公司，拟以智能产线机器人打造成长第三极；智能出风口、车载冰箱 26H1 营收分别同比 +81.2%、+151.0%。报告维持 2026-2028 年归母净利 7.72/10.89/14.52 亿元预测，按 26 年 27 倍 PE（较可比公司 24 倍均值给予 15% 估值溢价）得出目标价 16.53 元，维持“买入”评级。

主要观点

2026H1 业绩高增：营收 130.78 亿元（yoy+24.28%），归母净利 3.65 亿元（yoy+137.26%），扣非净利 3.08 亿元（yoy+63.48%）

Q2 单季营收 68.36 亿元（yoy+24.61%，qoq+9.52%），归母净利 2.33 亿元（yoy+372.28%，qoq+77.32%），整体落于此前业绩预增公告中枢位置

乘用车座椅为增量核心动力：Q2 营收 22.5 亿元（yoy+92%，qoq+17%）创季度收入新高，季度净利约 1.0 亿元、净利率 4.4% 为历史第二高季度

截至 26H1 末公司乘用车座椅在手定点项目共 35 个，全生命周期总销售额预计约 1200 亿元

格拉默 26Q2 营收 4.99 亿欧元（yoy+7.1%，qoq+8.1%），整体 operating EBIT 0.23 亿欧元（yoy+100.0%，qoq+27.9%），净利润 0.14 亿欧元（yoy+316.3%，qoq+33.7%），净利润层面显著改善

格拉默分区域：欧洲区营收 2.84 亿欧元（yoy+1.7%，qoq+9.3%）、operating EBIT margin 7.7%（yoy+4.4pct）；美洲区 0.83 亿欧元（yoy+4.6%）、margin -2.8%；亚太区 1.44 亿欧元（yoy+20.8%）、margin 7.0%，三大区域整体呈环比改善趋势

盈利能力创新高：26Q2 毛利率 16.23%（yoy+1.84pct，qoq+1.35pct），四费率 12.10%（同环比 -1.18/-1.13pct），净利率 3.77%（同环比 +3.12/+1.56pct）为 2019Q4 收购格拉默后季度最高值；Q2 资产减值损失 0.32 亿元

科技赋能战略落地：26 年 6 月合资成立宁波继巧智能机器人有限公司，计划研发制造适配自身产线的工业智能机器人，解决缝纫、装配等工序人工成本高企、效率低下问题，打造成长第三极

新兴业务多点开花：智能出风口 26H1 营收 2.46 亿元（同比 +81.2%）；车载冰箱 26H1 营收 1.87 亿元（同比 +151.0%），在手项目定点共 25 个

维持 2026-2028 年营收预测 268.8/315.8/362.1 亿元、归母净利润预测 7.72/10.89/14.52 亿元，26E-28E EPS CAGR 为 37%，高于可比公司的 21%

估值与评级：可比公司 26 年 iFind 一致预期 PE 均值 24 倍，给予 15% 估值溢价即 26 年 27 倍 PE，目标价 16.53 元（前值为 26 年 28 倍 PE 和 17.25 元），维持“买入”

风险提示：行业销量、海外整合不及预期，通胀及原材料成本提升

论述逻辑

起点：公司披露半年报，Q2 归母净利 2.33 亿元（yoy+372.28%）落于业绩预增公告中枢位置，验证盈利改善趋势

驱动一：乘用车座椅在手订单放量（35 个定点、约 1200 亿元全生命周期销售额）带动营收与净利向上；驱动二：格拉默深度整合后轻装上阵，三大区域盈利环比改善

新成长逻辑：在主业收获期之上，确立“科技赋能产业”战略，合资灵心巧手研发智能产线机器人打造成长第三极，叠加智能出风口、车载冰箱等新兴业务高增

估值落点：公司 26E-28E EPS CAGR 37% 高于可比公司 21%，业绩释放弹性远高于行业，给予 15% 估值溢价、26 年 27 倍 PE，得出目标价 16.53 元并维持“买入”

关键展望

座椅业务优质在手订单放量并盈利向上，格拉默整合效益继续释放，公司业绩进入收获期

格拉默三大区域整体呈现环比改善趋势

随着座椅业务规模效应进一步释放及格拉默整合深化，公司毛利率仍有提升空间

智能产线机器人研发制造推进，“科技赋能产业”战略有望打造成长第三极，海外市场有望形成竞争优势

评级窗口为报告发布日后 6 至 12 个月内相对基准（A 股为沪深 300 指数）的回报预期，目标价 16.53 元人民币

风险：行业销量、海外整合不及预期，通胀及原材料成本提升

宋亭亭 张硕 公司研究 业绩点评 继峰股份（603997）：科技赋能有望接力业绩改善后新成长

摘要

主要观点

论述逻辑

关键展望

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宋亭亭张硕公司研究业绩点评继峰股份（603997）：科技赋能有望接力业绩改善后新成长