王强峰 行业研究 行业动态 北美四大云厂商资本开支创新高，能源化工品价格回落

摘要

本周化工板块表现强劲，涨幅达6.77%，位列申万一级行业第7位。 行业景气度受AI算力爆发驱动，Meta、微软、Alphabet、亚马逊四大云厂商2026年资本支出上限有望接近7500亿美元，带动电子化学品及高频高速树脂需求。 同时，化工行业处于周期与成长双轮驱动阶段，有机硅、PTA及涤纶长丝等细分领域盈利修复，而煤与乙烷作为原油替代原料具备成本优势。 此外，制冷剂配额政策落地及合成生物学技术突破也为行业带来结构性机会。

主要观点

• 全球AI算力爆发带动化工行业景气度向上，四大云厂商2026年资本支出上限有望接近7500亿美元。

• 电子化学品充分受益于晶圆产能扩张，需求随集成电路集成度提升而增长。

• 有机硅行业供给端增速见顶，盈利步入修复通道。

• 煤与乙烷作为原油替代原料，具备供应自主可控与价格低位优势。

• OLED全尺寸渗透提速，政策引导关键材料国产化。

• AI服务器出货量增长带动超低损耗电子树脂需求。

• 制冷剂进入高景气周期，供给端持续缩减。

• 化工产品价格周度波动，丙烯腈涨幅居前，液氯跌幅显著。

论述逻辑

• 全球AI算力需求爆发（资本开支创新高）→ 电子化学品及高端树脂需求增长 → 叠加国产替代进程加速 → 行业景气度向上；同时，化工行业通过供给侧出清（如有机硅、PTA）及政策驱动（如制冷剂配额、OLED扶持）实现盈利修复，煤化工则通过成本优势对冲地缘政治带来的油价波动风险。

关键展望

• AI服务器出货量占比预计在2026年达到15%。

• 化工行业景气度受周期与成长双轮驱动。

推荐标的

• 电子化学品：中巨芯

• 有机硅：合盛硅业、兴发集团

• 煤化工/轻烃化工：宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工

• OLED材料：莱特光电

• 高频高速树脂：圣泉集团、东材科技、中化国际

• 油气板块：中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹

• PTA/涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣

• 制冷剂：巨化股份、昊华科技、永和股份

• 合成生物学：凯赛生物、华恒生物