高盛 欧元区数据更新：7月整体工业生产小幅下降

摘要

高盛欧元区数据更新显示，7月欧元区剔除建筑后的工业生产（IP）环比下降0.1%，与6月降幅持平（6月由持平下修至-0.1%），读数受爱尔兰强劲增长（+1.6%）支撑，剔除爱尔兰后IP下降0.3%（前值-0.2%），疲弱主要集中在消费品行业（-1.5%），其他行业增长为正。 高盛全区GDP追踪预估维持在环比+0.20%不变，分国别三季度GDP追踪为德国+0.02%、法国+0.07%、意大利+0.19%、西班牙+0.59%。 法国方面，法国央行9月初企业调查显示8月增长动能小幅改善，并预计9月进一步回升，工业活动持续受国防与数据中心投资支撑，而农业、建筑与酒店业受夏季天气拖累。 法国央行预测三季度实际GDP环比+0.1%，与高盛nowcast一致，其中热浪造成0.05个百分点的小幅拖累。 报告同时提示，法国国内政治气候正引发企业“观望”态度。 整体看，这是一份以数据追踪为主的宏观更新，未涉及资产配置或证券评级。

主要观点

• 高盛全区GDP追踪预估维持在环比+0.20%不变；当前追踪的三季度GDP增速为德国+0.02%、法国+0.07%、意大利+0.19%、西班牙+0.59%

• 法国央行9月初企业调查显示，8月增长动能小幅改善，并预期9月进一步回升

• 法国工业活动持续受国防与数据中心投资支撑，而农业、建筑与酒店业受夏季天气条件拖累

• 供应问题除航空业外总体可控；售价预期在食品与航空领域趋稳、其他工业领域继续缓和、建筑与服务业保持温和

• 法国国内政治气候正引发企业“观望”态度

• 法国央行预测三季度实际GDP环比+0.1%，与高盛nowcast一致，其中热浪构成0.05个百分点的小幅拖累；调查回复收集于8月27日至9月3日

• 7月全区剔除建筑后工业生产环比下降0.1%，与6月降幅持平（6月由持平下修至-0.1%）

• 7月读数受爱尔兰强劲增长（+1.6%）支撑；剔除爱尔兰后全区IP下降0.3%（前值-0.2%）

• 分行业看，疲弱主要集中在消费品行业（-1.5%），其他行业增长为正

• 报告以三张图表呈现核心数据：全区追踪预估维持在+0.20%qoq、法国央行调查回升、全区IP回落

论述逻辑

• 法国央行9月初企业调查（8月27日-9月3日收集）显示8月动能小幅改善、9月有望进一步回升 → 工业受国防与数据中心投资支撑、但政治气候引发观望，法国央行据此预测三季度GDP环比+0.1%（含热浪0.05pp拖累），与高盛nowcast一致 → 与此同时，7月全区剔除建筑IP环比-0.1%，剔除爱尔兰后-0.3%，疲弱集中于消费品（-1.5%）、其他行业为正增长 → 综合上述数据，高盛维持全区追踪预估在+0.20%qoq，并给出分国别三季度追踪：德国+0.02%、法国+0.07%、意大利+0.19%、西班牙+0.59%

关键展望

• 法国央行预计9月增长动能进一步回升，为下一个观察点

• 法国央行预测三季度实际GDP环比+0.1%，其中热浪构成0.05个百分点的小幅拖累；高盛全区追踪预估维持+0.20%qoq

• 法国国内政治气候带来的“观望”态度被列为企业层面的不确定性来源，但报告未对其影响进行量化

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（本篇为宏观经济数据更新，全文未涉及公司评级、目标价或证券推荐）

关键图表

图1. 法国央行（BdF）调查小幅回升

图2. 欧元区整体工业生产小幅回落