通信行业点评报告重视PH链投资机遇

摘要

开源证券发布通信行业点评报告，维持行业“看好”评级，核心事件是致尚科技于2026年9月30日公告与PH客户签署《2027年度需求预测合作备忘录》，约定2027年度向公司采购光纤连接器，总需求预测目标金额为5亿美元（折合人民币约33.65亿元，约为公司2025年营业收入的3.37倍），协议期限为2027年1月1日至2027年12月31日。 报告认为该备忘录反映PH客户对光纤连接器需求强劲增长，MPO连接器赛道景气度显著抬升，行业需求高景气逻辑得到进一步验证。 MPO作为可在单一接口中同时接入12、16、24、48乃至更多根光纤的标准化连接器，与传统单纤连接器形成代际差异，“量价齐升”逻辑显现：需求量层面，AI算力集群正从十万卡向百万卡规模演进，推动服务器与交换机间光纤布线密度急剧攀升；价格层面，MPO插芯正从12芯向24/48/64芯高密升级，并朝MMC/SN-MT等小型化连接器方向演进，器件小型化与芯数多元化是助推光器件价格通胀的主要幕后推手。 CPO/NPO新架构有望协同驱动需求新增量：华为于9月17日发布全球首个采用NPO技术的超节点，阿里巴巴3.2T NPO已完成Beta版本测试，Quantum 3400 X800 IB交换机外置144个MPO光接口，未来随交换机出货放量将对MPO市场产生直接且显著的催化。 报告建议重视PH&Senko链投资机会，推荐杰普特、仕佳光子、天孚通信、亨通光电、中天科技、远东股份，受益标的包括致尚科技、长盈通、长芯博创、太辰光、蘅东光、光库科技、永鼎股份等。 风险提示为AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。

主要观点

• 开源证券维持通信行业“看好”评级

• 致尚科技于2026年9月30日公告与PH客户签署《2027年度需求预测合作备忘录》，约定2027年度采购光纤连接器总需求预测目标金额为5亿美元（折合人民币约33.65亿元，约为公司2025年营业收入的3.37倍），协议期限为2027年1月1日至2027年12月31日

• 报告认为备忘录签署反映PH客户对光纤连接器需求强劲增长，MPO连接器赛道景气度显著抬升，行业需求高景气逻辑得到进一步验证

• MPO作为高密度光纤连接的标准化连接器，可在单一接口中同时接入12、16、24、48乃至更多根光纤，与传统仅连接单根光纤的连接器形成代际差异

• 量的逻辑：AI算力集群正从十万卡向百万卡规模演进，推动服务器与交换机间光纤布线密度急剧攀升，持续拉动MPO用量需求

• 价的逻辑：MPO插芯正从12芯向24/48/64芯高密升级，并朝着MMC/SN-MT等小型化连接器方向演进，器件小型化与芯数多元化是助推光器件价格通胀的主要幕后推手

• CPO/NPO等新架构有望协同驱动需求新增量，进一步释放MPO需求弹性；NPO方面，华为于9月17日发布全球首个采用NPO技术的超节点，阿里巴巴3.2T NPO已完成Beta版本测试

• CPO方面，Quantum 3400 X800 IB交换机外置144个MPO光接口，未来随着交换机出货放量，将对MPO市场产生直接且显著的催化作用

• 报告建议高度重视MPO相关核心标的，并按四条线索给出标的：【senko三兄弟】推荐杰普特、仕佳光子，受益标的致尚科技；【保偏MPO】受益标的长盈通；【MPO优质企业】推荐天孚通信，受益标的长芯博创、太辰光、蘅东光、光库科技；【光纤&MPO】推荐亨通光电、中天科技、远东股份，受益标的永鼎股份等

• 风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等

论述逻辑

• 致尚科技9月30日公告与PH客户签署2027年度需求预测合作备忘录，总需求预测目标金额5亿美元（折合人民币约33.65亿元，约为2025年营业收入的3.37倍）→ 印证PH客户对光纤连接器需求强劲增长、MPO赛道景气度显著抬升 → 量：AI算力集群从十万卡向百万卡演进、服务器与交换机间光纤布线密度急剧攀升，拉动MPO用量 → 价：插芯从12芯向24/48/64芯高密升级并朝MMC/SN-MT小型化演进，器件小型化与芯数多元化助推光器件价格通胀 → CPO/NPO新架构协同落地：华为9月17日发布全球首个NPO超节点、阿里3.2T NPO完成Beta测试、Quantum 3400 X800 IB交换机外置144个MPO光接口，交换机出货放量将直接催化MPO市场 → 建议重视PH&Senko链及MPO四条线索核心标的，把握量价齐升投资机遇，维持行业“看好”评级

关键展望

• 未来验证点：PH客户预计2027年度向致尚科技采购光纤连接器，总需求预测目标金额5亿美元（折合人民币约33.65亿元），协议期限为2027年1月1日至2027年12月31日

• 未来随着Quantum 3400 X800 IB交换机出货放量，将对MPO市场产生直接且显著的催化作用

• 行业评级维持“看好”，评级标准为报告日后6~12个月内行业相对市场基准指数的表现，预计行业超越整体市场表现

• 报告提示风险：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等

推荐标的

• 杰普特：推荐标的，属PH&Senko链及【senko三兄弟】组合

• 致尚科技：受益标的，系与PH客户签署2027年度5亿美元需求预测备忘录的公司

• 仕佳光子：推荐标的，【senko三兄弟】组合成员

• 长盈通：受益标的，对应【保偏MPO】方向

• 天孚通信：推荐标的，【MPO优质企业】；长芯博创、太辰光、蘅东光、光库科技为受益标的

• 亨通光电、中天科技、远东股份：推荐标的，【光纤&MPO】方向；永鼎股份等为受益标的