野村：美元/人民币中间价模型预测：6.7661

原标题：Nomura USD CNY fix model Projection: 6.7661

摘要

野村发布美元/人民币中间价模型预测，2026年6月1日模型预测值为6.7661，较前次6.8176低515个基点，较前官方即期收盘价低24个基点。考虑逆周期因子后的模型预测为6.7873，较前次中间价低303个基点。报告还提供了主要货币对中间价变动的贡献分析、模型误差历史以及中间价日变动图表，并列出2026年下半年中国重要经济和政治事件日历。

主要观点

• 模型预测美元/人民币中间价为6.7661，较前次6.8176下降515个基点。
• 模型预测较前官方即期收盘价低24个基点。
• 考虑逆周期因子后，模型预测为6.7873，较前次中间价下降303个基点。
• 图1显示对预测变动贡献最大的前四种货币为韩元、英镑、澳元和欧元。
• 图2展示模型误差（未调整逆周期因子）的历史走势，2025年1月至2026年4月期间误差波动较大。
• 图3显示美元/人民币中间价日变动，2025年11月至2026年5月期间波动在-150至+150个基点之间。
• 报告列出2026年下半年中国重要事件：7月下旬政治局会议、10月1-7日国庆黄金周、11月深圳APEC会议、12月中旬中央经济工作会议、12月下旬政治局会议、2026年底中国国家主席习近平访美。

论述逻辑

野村通过其美元/人民币中间价模型，基于隔夜主要货币对变动（韩元、英镑、澳元、欧元等）的加权贡献，计算出模型预测值。模型还考虑了逆周期因子调整，以反映政策意图。通过对比模型预测与前次中间价、即期收盘价，以及展示历史模型误差和中间价日变动，报告提供了对中间价形成机制和近期走势的量化分析。

关键展望

报告未明确给出未来价格或评级预测，但通过事件日历提示2026年下半年中国政策会议（政治局会议、中央经济工作会议）和外部事件（APEC、习近平访美）可能对汇率产生影响。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Fig. 1: Top 4 weighted overnight contribution to projected change (without counter-cyclical factor)

Fig. 2: Recent model errors (without counter-cyclical factor adjustment)

Fig. 3: Daily change in USD/CNY fix

Fig. 4: Calendar of events