高盛：美国：美联储主席提名人沃什表示未对任何政策决定预先承诺，并呼吁建立新的通胀框架

原标题：USA: Fed Chair Nominee Warsh Says He Is Not Pre-Committed to Any Policy Decision and Calls for a New Inflation Framework

摘要

美联储主席提名人凯文·沃什在参议院银行委员会确认听证会上重申捍卫美联储独立性，并表示未对任何政策决定预先承诺。他主张美联储应缓慢、有步骤地缩减资产负债表规模，并提前向市场传达计划、与财政部协调。沃什强调应建立新的通胀框架，认为截尾均值通胀和中位数通胀比核心通胀更能衡量潜在价格压力，并指出达拉斯联储截尾均值PCE（同比2.3%，6个月年化2.0%）和克利夫兰联储中位数PCE（同比2.8%，6个月年化2.2%）均显著低于核心PCE（同比3.0%，6个月年化3.4%）。他重申AI正在提振经济供给面并将带来巨大生产率收益，并认为劳动力市场“接近充分就业”。此外，参议员蒂利斯表示在司法部对鲍威尔主席的调查解决前将反对确认，这可能使提名在委员会层面受阻。

主要观点

• 沃什在听证会上表示“非常认真地对待作为美联储独立领导人的责任”，且未对任何政策决定“预先承诺”。
• 他主张美联储应“缓慢而有步骤地”缩减资产负债表，提前向市场传达计划并与财政部协调。
• 沃什认为美联储需要“改革其框架和沟通方式”，并表示美联储官员沟通过于频繁。
• 他表示“通胀轨迹正在改善，但仍有更多工作要做”，并指出美联储“有一个短暂窗口来将通胀降至应有水平”。
• 他认为当前高于目标的通胀反映了“2021和2022年政策错误的遗留问题”，并强调美联储维持价格稳定的角色。
• 沃什呼吁建立“新的通胀框架”，淡化核心PCE，强调截尾均值和中位数通胀是更好的潜在价格压力指标。
• 达拉斯联储截尾均值PCE同比2.3%，6个月年化2.0%；克利夫兰联储中位数PCE同比2.8%，6个月年化2.2%；均低于核心PCE同比3.0%，6个月年化3.4%。
• 他重申AI正在提振经济供给面，并将带来巨大的生产率收益。
• 沃什对劳动力市场评论较少，但表示“总体而言我们接近充分就业”。
• 他认为美联储“需要深入挖掘AI投资浪潮带来的生产率可能性”，并应评估当前的生产率繁荣。
• 参议员蒂利斯（共和党）表示在司法部对鲍威尔主席的调查解决前将反对确认，若委员会无民主党支持，一名共和党成员的反对足以搁置提名。

论述逻辑

报告从沃什在听证会上的关键表态出发，首先强调其捍卫独立性及未预先承诺政策，随后阐述其缩表策略（缓慢、有步骤、提前沟通、与财政部协调）。接着转向通胀框架改革：沃什认为核心PCE高估通胀，而截尾均值和中位数通胀更低，应作为主要参考。报告引用具体数据（截尾均值2.3%/2.0%，中位数2.8%/2.2%，核心3.0%/3.4%）支撑这一观点。然后报告提及沃什对AI提振供给和生产率收益的乐观看法，以及对劳动力市场“接近充分就业”的判断。最后，报告指出政治阻力：蒂利斯反对确认，可能使提名在委员会层面受阻。整体逻辑是从政策立场到具体措施，再到经济评估和政治障碍。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出沃什认为美联储“有一个短暂窗口来降低通胀”，以及蒂利斯的反对可能影响确认进程。报告未提供具体价格或评级预测。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。