2026-03-22 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：日本每周启动：峰会热潮

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原标题：Japan Weekly Kickstart: Summit fever

摘要

本报告聚焦2026年3月19日特朗普总统与日本首相高市在美国举行的峰会。白宫随后发布的第二阶段美日贸易协议情况说明书显示，与2025年10月28日和2026年2月18日的公告相比，公司特定项目公告明显减少。高盛认为，这种差异更可能反映美国对中东战争的关注，而非美日关系重要性的根本转变。截至目前，日本已承诺的金额占5500亿美元总承诺的约20%（Exhibit 1）。报告还指出，上周对高盛未实现房地产收益筛选（Exhibit 3）的需求显著增加，因日本航运公司商船三井（Mitsui OSK Lines）因其被低估的房地产投资组合而吸引投资者关注。高盛估计，商船三井的未实现房地产收益约占其当前市值的15%。上周表现最好的两个指数是能源（周环比+9%）和航运（周环比+8%），稀土概念东洋工程公司（Toyo Engineering Corp）周环比上涨43%。资金流方面，外国投资者和国内机构分别净卖出4720亿日元和1500亿日元，个人投资者净买入4040亿日元。

主要观点

美日第二阶段贸易协议宣布了高达730亿美元的新投资，使已宣布的交易总额达到1090亿美元，约占5500亿美元总承诺的20%（Exhibit 1）。
第二阶段项目聚焦于国防、关键资源及美国再工业化主题，包括稀土和关键矿物的开采、精炼和回收，发电和能源等（Exhibit 2）。
上周表现最好的两个指数是能源（周环比+9%）和航运（周环比+8%），稀土概念东洋工程公司周环比上涨43%。
根据东京证券交易所数据，3月9-13日当周，外国投资者净卖出4720亿日元，国内机构净卖出1500亿日元，个人投资者净买入4040亿日元。
商船三井因未实现房地产收益而吸引投资者关注，高盛估计其未实现房地产收益约占当前市值的15%。
高盛的未实现房地产收益筛选（Exhibit 3）列出了未实现房地产收益超过市值5%的公司，包括东京燃气（18%）、札幌控股（29%）、东宝（33%）、东急（70%）、阪急阪神控股（62%）、东日本旅客铁路（40%）等。
双方重申了对美日韩三边伙伴关系的承诺，高盛认为这表明日本和韩国将继续在美国最工业化的条约伙伴中享有最惠国地位。
第二阶段项目包括：小型模块化反应堆发电厂（最高400亿美元）、宾夕法尼亚州和德克萨斯州的天然气设施（最高330亿美元）、原油出口基础设施开发（21亿美元）、工业合成钻石制造（6亿美元）等。
美日同意了一项关键矿产行动计划，初始合作聚焦于锂、镍、镓和稀土回收。
美日签署了深海矿产资源开发合作备忘录，特别强调了日本南鸟岛附近的稀土泥项目。
美国能源部和日本文部科学省签署了关于AI驱动科学发现、高性能计算和量子技术合作的意向声明，美国还支持日本开发“主权云平台”。
国防方面，日本承诺将标准导弹3 Block IIA拦截器的产量提高四倍，并启动AIM-120 AMRAAM导弹产能提升的可行性研究。

论述逻辑

报告从3月19日特朗普-高市峰会出发，指出第二阶段公告中公司特定项目减少，但认为这源于美国对中东战争的关注，而非美日关系弱化。随后，报告通过Exhibit 1和Exhibit 2展示已宣布项目的规模和主题分布，强调国防、关键资源和美国再工业化仍是核心。接着，报告指出商船三井因未实现房地产收益受关注，并引出Exhibit 3的筛选结果。最后，报告通过资金流数据和行业表现（能源、航运、稀土）佐证市场对相关主题的反应。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出美日韩三边伙伴关系可能使日本和韩国继续享有最惠国地位。此外，报告提及的未实现房地产收益筛选（Exhibit 3）可能持续吸引投资者关注。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。

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