通信行业周报：光博会催化新型互联

摘要

兴业证券通信团队本期周报（08.31-09.06）维持通信行业“推荐”评级，核心观点为光博会催化下一代光互联，Rubin 全液冷与 GPT-6 强化 AI 基础设施需求，持续看好光通信及液冷产业链。 行情方面，本期通信板块下跌 3.22%，其中通信设备制造下跌 4.10%，增值服务上涨 1.81%，电信运营上涨 1.23%，同期沪深 300 指数下跌 1.33%。 第 27 届 CIOE 中国光博会将于 9 月 9—11 日在深圳举办，NPO 商业化加速、CPO 多技术路线并行，OCS 等全光交换方案有望成为市场重点关注方向；GPT-6 Astra 训练使用超过 10 万颗 GPU，API 输入/输出价格为 10/50 美元每百万 Token，更高 Token 效率有望带动 Token 调用总量和网络带宽需求继续增长。 液冷方面，Rubin 采用 100%液冷架构并纳入 DSX AI 工厂参考设计，Vera Rubin NVL72 采用 45℃液冷进液设计，光模块功耗从 400G 时代的 10W 飙升至 1.6T 时代的 30W 以上，液冷 Cage 正从“可选”变为“刚需”。 行业动态方面，英伟达以 129 亿美元收购 Hugging Face，博通 2026 财年 Q3 净营收同比增长 86%至 295.91 亿美元、AI 半导体收入同比飙升 221%至 167 亿美元，Anthropic 与 Lambda 签署 350 亿美元云计算协议，国内八大国家枢纽已建成智算规模占全国总规模比重达 87.3%。 周重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子；风险提示为国际关系紧张、产品升级进度不及预期、市场竞争加剧。

主要观点

• 本期（08.31-09.06）通信板块下跌 3.22%，其中通信设备制造下跌 4.10%，增值服务上涨 1.81%，电信运营上涨 1.23%；同期沪深 300 指数下跌 1.33%，中小板指数下跌 3.22%，创业板指数下跌 4.03%。

• 周观点：光博会催化下一代光互联，Rubin 全液冷与 GPT-6 强化 AI 基础设施需求，持续看好光通信及液冷产业链。

• 第 27 届 CIOE 中国光博会将于 9 月 9—11 日在深圳举办，NPO 商业化加速、CPO 多技术路线并行，OCS 等全光交换方案有望成为市场重点关注方向，产业关注点正由传统高速光模块向更高带宽、更低功耗的新型互联架构延伸。

• GPT-6 Astra 训练使用超过 10 万颗 GPU，前沿模型进入十万卡级训练阶段；API 输入/输出价格分别为 10/50 美元每百万 Token，单 Token 价格未明显下降但复杂任务所需 Token 更少，单位任务实际成本有望下降，带动 Token 调用总量和网络带宽需求继续增长。

• 英伟达 Rubin 采用 100%液冷架构并已纳入 DSX AI 工厂参考设计，Vera Rubin NVL72 采用 45℃液冷进液设计，液冷覆盖范围由 GPU、CPU 向系统其他部件延伸。

• 光模块功耗从 400G 时代的 10W 飙升至 1.6T 时代的 30W 以上，液冷 Cage 正从“可选”变为“刚需”；建议重点关注系统集成、检测、CDU、冷板、泵阀、cage 及 UQD 等环节。

• 英伟达宣布以 129 亿美元收购开源 AI 平台 Hugging Face，目标将平台用户从 1800 万扩大到未来数亿。

• OpenAI 当地时间 9 月 3 日发布新一代 GPT-6 Astra 模型，是旗下首个达到其“准备框架”中“关键”网络安全能力门槛的模型。

• 博通 2026 财年 Q3 单季净营收同比增长 86%至 295.91 亿美元，AI 半导体收入同比飙升 221%至 167 亿美元；预计第四季度 AI 收入将达 217 亿美元，并将 2026 财年全年 AI 收入指引上调至 580 亿美元。

• Anthropic 与英伟达支持的云服务商 Lambda 签署价值 350 亿美元（约合 2,357.52 亿元人民币）的云计算协议，数据中心位于美国得克萨斯州努埃塞斯县，由 Hut 8 负责建设。

• 国内算力格局：八大国家枢纽已建成智算规模占全国总规模比重达 87.3%，2025 年国内算力中心市场整体总收入规模达 3454 亿元，第三方算力中心服务商营收占比达 22%，前 30 家中前五家占比 47.16%、头部集中度高。

• 周重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子；风险提示为国际关系紧张、产品升级进度不及预期、市场竞争加剧。

论述逻辑

• 光博会临近（9 月 9—11 日，深圳）→ AI 算力推动光通信向“超高速、高能效、全光化”演进，NPO 商业化加速、CPO 多技术路线并行，OCS 等全光交换方案关注度提升 → GPT-6 Astra 超过 10 万颗 GPU 的十万卡级训练验证前沿模型对大规模算力集群的依赖，更高 Token 效率降低 AI 应用门槛，带动 Token 调用总量和网络带宽需求继续增长 → Rubin 100%液冷架构加速落地，光模块功耗升至 30W 以上使液冷 Cage 从“可选”变为“刚需” → 因此持续看好高速光模块、CPO/NPO、OCS、光通信测试及高速互连产业链与液冷核心设备部件环节 → 周重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子，行业评级维持“推荐”。

关键展望

• 未来验证点：第 27 届 CIOE 中国光博会 9 月 9—11 日在深圳举办，OCS 等全光交换方案有望成为市场重点关注方向。

• Rubin 量产推进带动液冷产业落地，随着新平台部署推进及散热覆盖范围扩大，液冷有望受益于装机增长与配套需求提升。

• 博通预计第四季度 AI 收入将达 217 亿美元，并将 2026 财年全年 AI 收入指引上调至 580 亿美元。

• 通信行业评级维持“推荐”，评级标准为相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。

• 风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。

推荐标的

• 行业评级：通信行业“推荐（维持）”。

• 中际旭创：周重点推荐标的，对应报告持续看好的高速光模块及 CPO/NPO、OCS 等光通信产业链方向。

• 新易盛：周重点推荐标的，受益光通信产业链景气；本周（9 月 7 日）召开股东大会。

• 天孚通信：周重点推荐标的，受益光通信产业链景气。

• 中瓷电子：周重点推荐标的；本周内（9 月 8 日股东大会、9 月 10 日限售股份上市流通）有大事提醒。

关键图表

图1. 表 1: 、9 月 7 日 -9 月 13 日 通信 行业 上 市 公司 大 事 提 示 爱 施 德 股东 大 会 现场 会 议 登记 起 始 星期 一 9 月 7 日 世纪 里 利 股东 大 会 召开 世纪 里 利 股东 大 会 互联 网 投票 起 始