金融工程专题研究：算力，AI时代的新电力——创业板算力基础设施指数投资价值分析

摘要

报告认为算力正成为AI时代的“新电力”：需求端2025年中国词元调用量达24619.3万亿次、同比增长约26倍，预计2025—2030年复合增速约210%；供给端2025年6月中国总算力达962EFLOPS、同比增长73%，其中智能算力782EFLOPS、同比增长96%。 政策上，2022年“东数西算”布局8个国家算力枢纽和10个国家数据中心集群，2026年“十五五”规划纲要进一步提出建设全国一体化算力网。 资本开支方面，2025年亚马逊、微软、谷歌和Meta预计分别投入1347亿、1180亿、915亿和722亿美元，阿里巴巴、腾讯分别升至860亿元和792亿元，高盛预计全球AI资本开支将由2026年的7650亿美元增至2031年的1.64万亿美元，AI投入正由芯片采购延伸至数据中心、散热及电力配套全链条。 创业板算力基础设施指数（970083.CNI）通信、电子和计算机合计权重86.15%，AI硬件含量约71%，覆盖芯片、服务器、光模块、PCB、IDC、云服务、液冷等环节，成分股偏中小市值，200亿-500亿元区间权重38.26%。 指数2023-2025年全收益年度收益分别为49.03%、35.77%和80.01%，连续3年跑赢创业板指，2026年内上涨16.93%；截至2026年7月31日PE_TTM为64.59倍，处于样本期历史最低，估值性价比凸显，但年化波动率47.47%、最大回撤47.73%，高成长对应较高波动与回撤风险。 报告最后介绍广发基金围绕能源、芯片、算力基础设施、模型和应用的五层AI产品矩阵，截至2026年7月31日其非货币ETF达81只、总规模2624.43亿元。

主要观点

• 算力被定位为支撑AI产业发展的核心生产要素，政策从“新基建”、“东数西算”迈向全国一体化算力网

• 需求端词元调用爆发：2025年中国词元调用量达24619.3万亿次，同比增长约26倍，预计2025—2030年复合增速约210%

• 供给端同步扩容：2025年6月中国总算力962EFLOPS、同比增长73%，智能算力782EFLOPS、同比增长96%；全球算力4495EFlops、同比增长117%

• 海外云巨头资本开支高增：2025年亚马逊、微软、谷歌、Meta资本开支预计分别达1347亿、1180亿、915亿、722亿美元

• 国内大厂投入提速：阿里巴巴2025年资本开支升至860亿元、同比增约168%，腾讯为792亿元

• 高盛预计全球AI资本开支由2026年7650亿美元增至2031年1.64万亿美元，2026—2031年累计约7.6万亿美元，投入由芯片采购延伸至数据中心与电力配套全链条

• 创业板算力指数行业聚焦通信、电子、计算机：权重分别为34.15%、32.16%、19.88%，合计86.15%，覆盖芯片、服务器、光模块、PCB、IDC、云服务、液冷等全链条

• AI硬件为指数核心主线：相关成分权重合计约71.03%，光模块/光器件与服务器及存储硬件各约18%、PCB约12.59%，算力租赁/智算相关权重约8.16%

• 成分股呈中小市值高成长特征：200亿-500亿元市值区间权重38.26%显著高于创业板指的15.80%，平均市值630.05亿元低于创业板指的985.60亿元

• 指数业绩高弹性：2023-2025年全收益收益49.03%、35.77%、80.01%，连续3年跑赢创业板指，2026年内上涨16.93%亦高于创业板指的5.07%；但年化波动率47.47%、最大回撤47.73%

• 估值处历史低位：截至2026年7月31日PE_TTM为64.59倍，低于历史均值76.78倍并处样本期历史最低；PB_LF为10.59倍、位于历史约20%分位点

• 广发基金构建能源、芯片、算力基础设施、模型、应用五层AI产品矩阵，截至2026年7月31日非货币ETF达81只、总规模2624.43亿元

论述逻辑

• AI应用规模化落地 → Token调用量爆发（2025年同比约+26倍、2025—2030年CAGR约210%）→ 推理需求持续扩张倒逼算力供给扩容（2025年6月中国智能算力同比+96%）→ 海内外云厂商资本开支加码并由芯片采购延伸至数据中心、散热、电力配套全链条（高盛预计2031年全球AI资本开支达1.64万亿美元）→ 算力基础设施直接受益 → 创业板算力指数以AI硬件（约71%）为核心、业绩高弹性且PE_TTM 64.59倍处历史最低 → 具备配置性价比，广发基金以五层ETF产品矩阵提供布局工具

关键展望

• 高盛预测全球AI资本开支2026—2031年由7650亿美元增至1.64万亿美元、累计约7.6万亿美元；其中计算投入由4940亿美元增至11270亿美元，数据中心由2320亿美元增至4360亿美元，电力配套由390亿美元增至730亿美元

• 艾媒咨询预测中国词元调用量2026年达11.18万万亿次、2030年约704.7万万亿次，2025—2030年复合增速约210%

• 报告判断随着AI应用由试点验证走向生产级落地、算力需求由集中式训练延伸至高频推理及多场景调用，算力产业链景气度有望维持在较高水平

• 风险提示：报告结论基于公开数据测算，基金过往业绩不代表未来表现，不构成投资收益的保证或投资建议，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品及指数样本股的推荐

推荐标的

• 报告未给出任何个股评级或目标价，仅列示创业板算力指数前十大权重股（截至2026年7月31日）：协创数据12.37%、软通动力4.90%、光环新网3.94%、景嘉微3.67%、网宿科技3.60%、宏景科技3.52%、奥飞数据3.36%、锐捷网络3.32%、润泽科技3.16%、北京君正3.12%，并明确声明不构成对指数样本股的推荐

• 报告介绍广发基金AI产业链ETF产品矩阵（算力基础设施层含创业板算力ETF广发158049、通信ETF广发159507、港股通信息技术ETF广发520710；能源层含电力ETF广发159611等；芯片层含芯片ETF广发159801等；模型层含恒生科技ETF广发513380等；应用层含机器人ETF广发159050等），同时声明不涉及对基金产品的推荐

关键图表

图1. 表1. 三种算力对比介绍

图2. 表2. 具体要求（智能计算中心属于算力基础设施）

图3. 海外云巨头资本开支规模（亿美元）与同比增速

图4. 高盛预测AI基础设施总开支（亿美元）

图7. 广发基金AI产业链产品矩阵

图8. 表6. 截至2026年7月31日，广发基金非货币ETF（不含联接基金及尚未成立基金）