高盛 欧姆龙（6645.T）：与CEO会面：上行准备就绪，预计盈利将大幅超出市场预期

原标题：Goldman Sachs Omron （6645.T）： Meeting with CEO： Preparations for an upswing are falling into place； we expect earnings to significantly beat market

摘要

高盛与欧姆龙CEO会面后认为，公司为下一轮上行周期所做的准备正在落实，预计盈利将显著超出市场预期。报告强调欧姆龙在自动化、医疗和电子组件领域的结构性增长动力，并指出当前估值具有吸引力。关键数字包括：2026财年营业利润预期为1,200亿日元，高于市场共识的1,000亿日元；目标价12,000日元，较当前股价有约30%上行空间。

主要观点

• 欧姆龙CEO对2026财年营业利润1,200亿日元的指引表示有信心，认为可实现且可能超预期。
• 自动化业务受益于工厂自动化投资复苏，订单量在2025年下半年已开始回升。
• 医疗业务（血压计等）在亚洲新兴市场增长强劲，预计2026财年收入增长8%。
• 电子组件业务受智能手机和汽车需求拉动，2025财年第四季度已出现拐点。
• 公司计划通过成本削减和产品组合优化，将2026财年营业利润率提升至12%（2025财年为9%）。
• 高盛认为市场对欧姆龙2026财年盈利预测过于保守，实际可能高出20%。
• 管理层强调研发投入重点在AI驱动的自动化解决方案和远程医疗。
• 资本配置策略包括增加股息和股票回购，2025财年已回购200亿日元股票。
• 风险因素包括中国经济增长放缓及原材料成本上升，但公司已通过供应链多元化部分对冲。
• 高盛维持“买入”评级，目标价12,000日元，基于2027财年预期市盈率20倍。

论述逻辑

高盛通过与CEO会面获取一手信息，确认欧姆龙各业务板块的复苏信号：自动化订单回升、医疗海外扩张、电子组件触底反弹。同时，管理层对成本控制和利润率提升有明确计划。高盛据此认为市场共识低估了公司盈利弹性，因此上调盈利预测并重申买入评级。

关键展望

• 2026财年营业利润可能达到1,400亿日元（高盛预测），显著高于市场共识的1,000亿日元。
• 2027财年目标价12,000日元，对应约30%上行空间。
• 关键验证点：2026年4月公布的2025财年全年业绩及2026财年指引。
• 风险：中国需求疲软、日元升值、原材料涨价。

推荐标的

• 欧姆龙（6645.T）：评级“买入”，目标价12,000日元（基于2027财年预期市盈率20倍）。理由：盈利超预期潜力大，估值吸引，资本回报政策积极。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。