张刚 行业研究 通信半导体领涨，A股先抑后扬

摘要

中原证券分析师张刚指出，2026年7月21日A股先抑后扬、小幅震荡上行，沪指在3743点附近获得支撑。 市场呈结构性行情，通信设备、半导体及元件等行业领涨，带动创业板指上涨7.05%、科创50指数大涨10.73%。 当日两市成交额达29744亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。 宏观层面，国务院与央行释放逆周期调节信号，两大国有资本运营公司宣布百亿级增持，证监会召开稳市座谈会，标志稳市机制进入常态化运行。 报告认为，由于A股自身杠杆压力低于韩国等市场，海外波动对A股的边际影响将逐步钝化，预计上证指数继续震荡反弹的可能性较大。 当前上证综指与创业板指平均市盈率分别为15.66倍和42.82倍，处于近三年中位水平上方，适合中长期布局。 短线建议关注通信设备、半导体、有色金属及元件等行业的投资机会。

主要观点

• A股市场先抑后扬，沪指在3743点附近获得支撑，全天小幅震荡上行。

• 市场呈现明显的结构性行情，通信设备、半导体、元件及有色金属表现较好，石油石化等行业较弱。

• 主要指数多数上涨，其中科创50指数大涨10.73%，创业板指上涨7.05%。

• 两市交投活跃，单日成交额接近3万亿元。

• 资金主要流向科技与周期板块，半导体、有色、通信设备等行业资金净流入居前。

• 宏观政策逆周期调节有望在三季度加码，政策端及稳市资金积极发力托底。

• A股自身杠杆压力较低，海外波动的边际影响将逐步钝化。

• 当前估值处于近三年中位水平上方，具备中长期布局价值。

论述逻辑

• A股科技股已跟随海外大幅下跌释放风险 → A股自身杠杆压力远低于韩国市场 → 海外波动对A股的边际影响逐步钝化 → 叠加国内稳市机制常态化及宏观逆周期调节预期 → 预计上证指数继续震荡反弹的可能性较大

关键展望

• 预计上证指数继续震荡反弹的可能性较大，需密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。

• 短线建议关注通信设备、半导体、有色金属以及元件等行业的投资机会。

• 风险提示包括海外超预期衰退、国内政策及经济复苏进度不及预期、海外宏观流动性超预期收紧及海外波动加剧等。

推荐标的

• 短线建议关注通信设备、半导体、有色金属以及元件等行业的投资机会。（报告未明确给出具体推荐个股标的）