华创证券 电力设备及新能源行业海外新兴产业日报：美国CPI超预期，AI基建长单密集落地

摘要

华创证券电力设备及新能源团队维持行业“推荐”评级，本期海外新兴产业日报覆盖美国宏观、AI、核电、商业航天、光通信及数据中心电源六大主线。 宏观方面，美国8月CPI环比上涨0.4%、同比维持3.4%，核心CPI环比上涨0.3%高于预期，能源价格是主要推动因素，数据公布后市场对美联储9月加息概率升至约90%以上。 油气价格表现分化：布伦特原油期货104.61美元/桶，日环比下降2.8%、较2月底上涨44.3%；亚洲JKM、英国天然气及荷兰TTF较2月底分别上涨132.0%、156.3%和148.8%，仍处高位，而美国NYMEX天然气较2月底下降1.3%。 AI产业链长单密集落地：AMD在高盛科技大会披露未来5年1050亿美元TAM及Helios机架级路线图，高通与亚马逊签署最高600亿美元AI芯片采购协议。 核电方面，ABB与Rolls-Royce SMR就470MW级SMR标准化、工厂化量产签署谅解备忘录，报告认为商业化落地尚需时日；商业航天方面Rocket Lab完成2026年第16次Electron发射。 光通信方面康宁与Verizon签署数十亿美元光纤供应协议，2027至2032年交付超8000万英里光纤，AI需求正从芯片层向电信网络层外溢；数据中心电源方面Bloom Energy确认9月21日纳入标普500指数，其Q2营收10.65亿美元、同比增长166%。 报告最后提示美国通胀回落不及预期、AI算力需求不及预期及光通信需求不及预期三大风险。

主要观点

• 电力设备及新能源行业评级维持“推荐”。

• 美国8月CPI同比涨3.4%、环比涨0.4%，核心CPI环比0.3%高于预期，能源价格是主要推动因素；数据公布后市场对美联储9月加息概率升至约90%以上。

• 布伦特原油期货104.61美元/桶，日环比下降2.8%，较2月底上涨44.3%，国际油气价格表现分化。

• 欧亚天然气价格较2月底仍处高位：亚洲JKM、英国天然气及荷兰TTF分别为24.89、26.95和27.03美元/百万英热单位，较2月底分别上涨132.0%、156.3%和148.8%；美国NYMEX天然气期货2.82美元/百万英热单位，较2月底下降1.3%，Henry Hub现货2.81美元/百万英热单位（截至9月9日），较2月底下降6.0%。

• AMD在高盛Communacopia + Technology大会披露未来5年1050亿美元TAM及Helios机架级路线图，正推进全机架级系统级解决方案及软件生态建设。

• 高通与亚马逊签署覆盖定制芯片与高速互联的长期合作，潜在采购规模最高600亿美元，定制ASIC再次成为AI算力市场焦点。

• ABB于9月8日与Rolls-Royce SMR签署谅解备忘录，探索以自动化与电气化方案支撑标准化、工厂化制造的470MW级SMR规模化量产，报告认为商业化落地尚需时日。

• Rocket Lab完成2026年第16次Electron发射，专属任务“Happily Ever Faster”于9月11日从新西兰1号发射场升空，成功将一颗地球观测卫星送入500公里圆形近地轨道。

• 康宁与Verizon签署覆盖家庭宽带及AI数据中心骨干网的数十亿美元光纤供应协议，2027至2032年交付超8000万英里高密度光纤，反映AI算力需求正从芯片层向电信网络层外溢。

• Bloom Energy确认9月21日开盘时正式纳入标普500指数，其固体氧化物燃料电池用于AI数据中心现场供电，Q2营收10.65亿美元、同比增长166%，市场预期纳入将带来被动资金流入。

• 报告提示三大风险：能源及核心通胀黏性超预期可能强化美联储加息预期并压制美股估值；云厂商资本开支及AI芯片采购低于预期可能影响AMD、高通等产业链收入；家庭宽带及AI数据中心光纤建设低于预期可能影响康宁等订单。

论述逻辑

• 美国8月CPI超预期（能源价格推动）→ 核心CPI环比0.3%高于预期 → 市场对美联储9月加息概率升至约90%以上 → 通胀黏性构成美股估值压制风险；与此同时AI算力需求持续扩张 → 供应链长单密集落地（AMD披露5年1050亿美元TAM、高通与亚马逊最高600亿美元采购协议、康宁与Verizon数十亿美元光纤协议）→ AI需求由芯片层向电信网络层、数据中心电力层外溢（ABB与Rolls-Royce SMR推进470MW级SMR标准化量产、Bloom Energy纳入标普500获增量资金关注）→ 叠加Rocket Lab发射节奏稳定与欧亚气价高位 → 印证新兴产业景气，维持电力设备及新能源行业“推荐”评级，同时提示通胀、AI算力需求、光通信需求三大不及预期风险。

关键展望

• 市场对美联储9月加息概率已升至约90%以上，美联储9月议息为下一步验证点。

• Bloom Energy将于9月21日开盘时正式纳入标普500指数，市场预期纳入指数将带来被动资金流入、提升交易活跃度。

• 康宁将在2027年至2032年间向Verizon交付超8000万英里高密度光纤及配套连接方案。

• SMR标准化合作推进，但报告明确商业化落地尚需时日。

• 风险窗口：若能源价格及核心通胀黏性超预期可能强化美联储加息预期、压制美股估值；若云厂商资本开支、AI芯片采购及生态建设低于预期可能影响AMD、高通等收入；若家庭宽带及AI数据中心光纤建设低于预期可能影响康宁等订单。

推荐标的

• 行业评级：电力设备及新能源维持“推荐”（按报告评级体系，预期未来3-6个月行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。

• 报告未对个股给出评级或目标价；AMD为AI产业链跟踪标的：CFO Jean Hu披露未来5年1050亿美元TAM及Helios机架级路线图，未给出评级。

• 高通与亚马逊：签署最高600亿美元AI芯片采购协议，定制ASIC重回焦点，未给出评级。

• ABB与Rolls-Royce SMR：9月8日签署谅解备忘录探索470MW级SMR标准化量产，未给出评级。

• Rocket Lab：完成2026年第16次Electron发射，小型运载需求保持韧性，未给出评级。

• 康宁与Verizon：签署数十亿美元光纤供应协议，2027-2032年交付超8000万英里光纤，未给出评级。

• Bloom Energy：确认9月21日纳入标普500指数，Q2营收10.65亿美元、同比增166%，市场预期带来被动资金流入，未给出评级。

关键图表

图1. 图表 1: 美股隔夜市场概览及重点板块趋势