2026-09-14 · 国内研报 · 公司/行业基本面

长江证券苏州银行(002966)2026年中报点评：量价险的主动管控全面见效

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

苏州银行2026年上半年量、价、险的主动管控全面见效：营收同比增长13.1%（Q1增速10.9%、Q2单季高达15.2%），归母净利润同比增长8.5%，营收增速升至2020年以来最高水平。贷款较期初增长11.5%、位居上市银行前三，增量达432亿元，全年有望超过2023年的428亿元创历史新高；一般对公贷款高增18.4%，零售贷款连续第三年主动压降3.2%，个人经营贷较2023年末峰值压降42%。资产质量方面，不良率较年初下降1BP至0.81%，个人贷款不良率逆势下降13BP至1.69%，拨备覆盖率企稳在382%，报告判断公司可能领先同业更早进入企稳向好周期。二季度国资股东国发集团、新华报业分别增持约0.6pct/0.7pct至16.1%/4.0%。目前2026年PB估值0.77x、预期股息率4.2%（假设分红比例维持约30%），长期重点推荐，维持“买入”评级。

主要观点

2026H1营收同比+13.1%（Q1增速10.9%、Q2单季高达15.2%），归母净利润同比+8.5%（Q1增速8.2%、Q2单季8.8%），营收增速升至2020年以来最高水平。

非利息净收入同比下降7.5%：手续费受理财规模收缩影响同比-8.1%，但Q2单季增速转正至14.7%（预计代理类业务拉动）；投资收益等其他非息收入同比下滑7.2%（去年Q2基数高、下半年基数走低）。

成本收入比同比下降2.4pct至27.6%，推动PPOP同比高增19.5%；多计提信用减值和所得税率上升，使利润增速稳定在高个位数。

对公投放展现成长性：上半年贷款较期初增长11.5%、位居上市银行前三，增量达432亿元，预计全年增量有望超过2023年（428亿元）创历史新高；一般对公贷款高增18.4%（预计以政府类业务为主），批发零售/制造业贷款较期初+9.6%/4.6%。

区域成长空间：省内异地贷款较期初高增22.7%，江苏省贷款市占率提升0.05pct至1.37%，作为长三角目前规模体量相对小的优质城商行，中长期成长空间更高。

零售三年管控：零售贷款较期初下降3.2%、连续第三年主动压降，重点的个人经营贷较期初下降8.8%、较2023年末峰值压降42%，是近年来管控零售风险最坚定的银行。

成本收益再平衡：主要存款成本率较2025全年下降30BP至1.46%，对公/个人定期存款分别下降41BP/39BP至1.58%/2.05%；对公/零售贷款收益率较2025全年调整22BP/10BP至3.25%/3.55%，未来政信资产的定价变化趋势是影响收益率的核心。

前瞻管理零售资产质量成效显现：不良率较年初下降1BP至0.81%，不良净生成率（年化）保持0.67%、位居同业较优水平；个人贷款不良率逆势下降13BP至1.69%、经营贷不良额率双降；今年借助PPOP高增长提升信用成本，支撑拨备覆盖率企稳在382%。

二季度国资股东国发集团和新华报业分别增持约0.6pct/0.7pct至16.1%/4.0%，反映对长期价值的认可。

盈利预测（图7）：2026E/2027E/2028E归母净利润增速9.11%/9.60%/10.17%，净息差1.40%/1.42%/1.43%，不良率0.82%/0.81%/0.80%，P/B 0.77x/0.71x/0.66x，股息率4.25%/4.68%/5.18%（估值基于2026年9月11日收盘价）。

风险提示：1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。

论述逻辑

量：扩表提速、对公补位零售 → 上半年贷款较期初+11.5%（上市银行前三）、增量432亿元，一般对公贷款+18.4%对冲零售连续第三年压降3.2%，全年增量有望超过2023年（428亿元）创历史新高。

险：连续三年前瞻压降零售（个人经营贷较峰值压降42%）→ 个人贷款不良率逆势下降13BP至1.69%、不良率降至0.81%、拨备覆盖率企稳382% → 可能领先同业更早进入企稳向好周期 → 息差企稳与资产质量管控见效带来业绩增长弹性 → 稀缺的成长型长三角城商行，2026年PB 0.77x、预期股息率4.2%，维持“买入”。