孙苏雨 宏观经济 中国经济 ——7月进出口数据点评：涨价动能放缓，结构分化延续

摘要

2026年7月中国进出口同比增速自4月以来首次双双回落，美元计价下出口同比+23.9%，进口同比+27.5%，贸易顺差1125.0亿美元。 本轮高增斜率的收敛主要受价格支撑边际减弱及极端天气扰动影响，出口端AI链条与汽车景气延续，而传统消费品持续承压。 进口增长动能高度集中于AI相关商品，反映出高端制造与AI产业链的韧性。 报告指出，后续需关注涨价效应的持续性及数量端能否接棒，警惕外需回落与贸易摩擦风险。

主要观点

• 7月进出口同比增速双双回落，结束了连续三个月的加速上行。

• 进出口环比年内首次转负，受极端天气与内需偏弱影响。

• 出口结构分化明显，AI链条与汽车是主要增长动力。

• 传统劳动密集型消费品出口增速低迷。

• 进口增长高度依赖AI相关商品。

• 价格支撑正在边际减弱。

论述逻辑

• 极端天气/内需偏弱/AI估值调整 -> 进出口环比转负 -> 涨价动能放缓 -> 结构分化延续

关键展望

• 关注涨价效应持续性，若价格支撑减弱，数量端疲弱将暴露。

• AI资本开支可持续性存疑。

• 8月出口修复存在不确定性。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的