巴克莱：新兴市场资金流：利率与外汇走势主导资金流向

原标题：EM flows: Rates and FX moves steer flows

摘要

截至2026年2月18日当周，新兴市场债券和股票基金均录得资金流入。新兴市场债券基金吸引可观流入，尤其是新兴市场信用债基金，其周度流入规模为2024年6月以来最大，ETF和主动型基金均表现强劲。这得益于2月利率反弹提振了业绩。随着美元近期企稳，新兴市场本币债券基金流入动能放缓，但仍保持正值。新兴市场股票基金流入较前一周减少。报告指出，新兴市场信用仍具韧性，央行在周期后期保持谨慎，但通胀风险可控，部分央行仍有降息空间。若利率反弹停滞，资金流入可能放缓。

主要观点

• 截至2026年2月18日当周，新兴市场债券和股票基金均录得资金流入。
• 新兴市场债券基金吸引可观流入，尤其是信用债基金，周度流入规模为2024年6月以来最大。
• 信用债基金中，ETF和主动型基金均录得健康流入。
• 2月利率反弹提振了业绩，助推资金流入。
• 美元近期企稳，新兴市场本币债券基金流入动能放缓，但仍保持正值。
• 新兴市场股票基金流入较前一周减少。
• 报告认为新兴市场信用在宏观疲弱和地缘政治逆风中仍具韧性。
• 央行在周期后期保持谨慎，但通胀风险仍可控，部分央行仍有空间实施最后一次降息。
• 新兴市场债券资金流入的潜在动能仍为正面，近期对跨资产波动加剧的韧性即为证据。
• 若利率反弹停滞，资金流入可能有所放缓。

论述逻辑

报告从资金流数据出发：截至2月18日当周，新兴市场债券基金（尤其是信用债基金）流入强劲，股票基金流入减弱。原因方面，2月利率反弹提升债券回报，美元企稳则使本币债券基金流入放缓但仍为正。报告进一步引用其另一份报告观点，认为新兴市场信用在宏观和地缘政治压力下保持韧性，央行谨慎但通胀可控，部分仍有降息空间。结论是资金流入潜在动能正面，但利率反弹若停滞可能引发流入放缓。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出若利率反弹停滞，新兴市场债券资金流入可能放缓。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

FIGURE 1. Flows into dedicated EM funds (bond & equity total)

FIGURE 2. Flows into dedicated EM bond funds

FIGURE 3. Flows into EM local-currency bond funds split by funds' regional focus

FIGURE 4. Flows into EM hard-currency bond funds split by ETFs/non-ETFs

FIGURE 5. Flows into EM local-currency bond funds split by ETFs/non-ETFs

FIGURE 6. Flows into dedicated EM equity funds

FIGURE 7. Flows into dedicated EM funds (bond & equity total) - longer history

FIGURE 8. Flows into dedicated EM equity funds - longer history

FIGURE 9. Flows into dedicated EM bond funds - cumulative since May 2017