中银证券 计算机行业周报：国内CSP资本开支加速+大模型涨价，国产算力景气再 20260819

摘要

本报告指出国产算力产业链正从主题预期转向业绩兑现，核心驱动力在于国内 CSP 厂商资本开支的显著扩张及大模型调用价格的上涨。 2026 年上半年腾讯资本开支同比大增 82%，带动算力基础设施需求。 同时，DeepSeek 等模型厂商通过涨价推动商业闭环，验证了高性能算力的稀缺性。 行业需求已从训练侧向“训练与推理并重”演进，带动服务器、光互连、液冷等环节持续扩容。 半导体设备作为扩产先行环节，订单景气度有望率先兑现。

主要观点

• 国内 CSP 资本开支扩张趋势确立，腾讯 2026H1 资本开支同比大增 82%。

• 大模型涨价验证算力经济效益提升，DeepSeek-V4-Pro 高峰时段价格上涨约 350%。

• 算力需求从单点项目演进为规模化采购，并向推理侧扩散。

• 半导体扩产设备先行，订单景气有望率先兑现。

• 工业富联 2026H1 业绩强劲，云服务商 AI 服务器收入同比增长 2.3 倍。

• 国内智能算力规模快速增长，上半年达到 2185 EFLOPS。

论述逻辑

• CSP 资本开支上调（领先指标）→ 算力基础设施（服务器/交换机/光互连）需求增长 → 大模型涨价（验证算力稀缺性与商业闭环）→ 算力需求向推理侧扩散 → 倒逼底层芯片及半导体制造/封装扩产 → 半导体设备订单先行兑现。

关键展望

• 预计阿里、字节等 CSP 厂商今年将进一步扩大资本开支规模。

• 国产算力产业链进入高确定、高成长兑现期。

推荐标的

• 算力底层芯片：寒武纪、海光信息

• 算力芯片制造及封装：中芯国际、华虹宏力、长鑫科技、盛合晶微、长电科技、通富微电、长川科技

• 服务器及交换机：浪潮信息、华勤技术、工业富联、紫光股份、锐捷网络、盛科通信

• 国产算力光互连：光迅科技、华工科技、长飞光纤

• PCB 及封装基板：深南电路、生益电子、方正科技、兴森科技、南亚新材

• 高速连接器：华丰科技、电连技术、意华股份

• 液冷散热：曙光数创、申菱环境、英维克、海达尔

• AIDC：杰华特、晶丰明源、新雷能、麦格米特

• AI 应用：卓易信息、中控技术、新大陆、同花顺

• 长江存储供应链：联芸科技、拓荆科技、中微公司、微导纳米、先导基电、迈为股份、骄成超声

关键图表

图1. 云计算行业动态公布时间

图2. 表4. 数字经济行业动态公布时间

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