陈曦炳 彭思宇 陈益凌 马千里 张超 凌珑 肖婧舒 贾瑞祥 投资策略 行业策略 医药生物行业2026年8月投资策略：关注中报及创新药研发进展

摘要

国信证券医药团队维持医药生物行业“优于大市”评级，8月策略聚焦中报业绩披露与创新药研发进展两条主线。 7月医药板块整体上涨4.52%、跑赢沪深300指数12.37%，当前申万医药生物PE（TTM）为32.52、处于近5年66.45%分位，估值回到平均位置区间。 政策端，《国家基本药物目录（2026年版）》将于2026年9月1日实施，总品种数由685个增至794个（+15.9%）且GLP-1RA首次纳入；2026年基本医保、商保创新药目录初审通过率分别为91%和94%。 产业端，7月创新药NDA/IND首次申请密集（涉及恒瑞医药HER3单抗、信达生物GLP1R产品、康方生物等），国家药监局新增批准4款创新医疗器械、累计获批达439款；6月医疗器械出口21.08亿美元（+16.9%）、彩超出口+31.13%。 外部方面，美国232条款关税7月31日对17家大型跨国药企生效、中国适用100%基准税率，仿制药阶梯关税进入倒计时，报告认为中国CXO成本与全产业链优势使其难以替代、中长期影响有限。 药店板块2026Q1零售渠道销售占比升至30.7%、为三大渠道中唯一正增长（+0.6%）；医院板块历经年线5连跌、估值分位约20%，底部蓄力待龙头修复。 报告最终给出8月A股12只+港股6只共18只策略组合，评级均为“优于大市”。

主要观点

• 国信证券维持医药生物行业“优于大市”评级（维持评级），8月策略主线为中报业绩与创新药研发进展。

• 7月医药板块整体上涨4.52%，跑赢沪深300指数12.37%，月度表现位于全行业中上游；当前PE（TTM）为32.52、处于近5年66.45%分位，相对沪深300及万得全A溢价率处于五年平均位，估值处于平均位置区间。

• 政策端支持创新药商业化：《国家基本药物目录（2026年版）》2026年9月1日正式实施，总品种数从685个增至794个（+15.9%），化药和生物制品417→476个（+14.1%）、中成药268→318个（+18.7%），GLP-1RA首次纳入、新增多款抗肿瘤单抗和靶向药；2026年医保目录初审601个通过（通过率91%）、商保创新药目录58个通过（94%）。

• 7月创新药NDA、IND首次申请密集落地：恒瑞医药HER3单抗瑞康芦泽妥塔单抗（7月29日承办）、信达生物GLP1R的IBI3042、康方生物注射用AK158D1、中生制药BCL2的TQB3909及IDH1的TQB3454等。

• 2026年6月医疗器械出口金额21.08亿美元（+16.9%）、进口11.05亿美元（-7.1%）；子品类出口端彩超+31.13%、内窥镜+13.79%、注射器+16.93%，进口端内窥镜-54.88%、核磁共振设备-29.57%。

• 7月国家药监局新增批准4款创新医疗器械注册申请（含国内首创ICD、经导管三尖瓣夹系统等），截至7月末创新医疗器械名录产品数量已提升至439款。

• 美国232条款关税7月31日对17家大型跨国药企正式生效（中小型制造商延至9月29日）：中国、印度、新加坡适用100%基准税率，欧盟、日本、韩国、瑞士及列支敦士登15%，英国10%；仿制药阶梯关税自2026年8月1日起两年内零关税、期满后征100%关税一年、此后升至200%。

• 7月CXO板块整体上涨0.3%（万邦医药+48.10%、康龙化成+23.59%领涨），原料药整体回调6.2%；报告判断关税短期博弈属性更强，中国医药制造成本优势显著、CXO产业具备不可替代性，中长期约束有限。

• 药店板块7月上涨（益丰药房+26.4%、大参林+25.4%、一心堂+21.7%）；2026Q1药品全渠道销售额4168亿元（-5.4%），零售市场销售占比升至30.7%、收入+0.6%，为三大渠道中唯一正增长；各省须于2026年9月底前出台医保个账支付白名单，头部连锁有望加快获取份额。

• 2026年版基药目录新增中药品种，独家品种涉及上海医药（胃复春片、养心氏片）、天士力（荆花胃康胶丸、芍麻止痉颗粒）、以岭药业（解郁除烦胶囊）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、康缘药业（散结镇痛胶囊）、东阿阿胶、步长制药、马应龙等相关上市公司。

• 近期重点报告回顾共9篇：7月30日《26Q2医药持仓创新低，关注板块估值修复机会》、7月22日周报提示ESMO常规摘要标题公布、7月21日CXO专题《新分子蓬勃发展，多肽、ADC、寡核苷酸CRDMO大放异彩》、7月19日周报聚焦国民健康“十五五”规划等。

论述逻辑

• 行情与估值起点：7月医药板块上涨4.52%、跑赢沪深300指数12.37%，但PE（TTM）32.52仅处近5年66.45%分位、溢价率回到五年平均位，板块具备配置基础但未过热。

• 政策催化创新药主线：基药目录2026版扩容15.9%并首次纳入GLP-1RA，医保/商保初审通过率91%、94% → 创新药商业化环境持续改善 → 强化8月聚焦创新药研发进展的配置主线。

• 基本面数据验证：6月器械出口+16.9%、创新器械累计获批439款、医疗服务诊疗量同比改善（胸科类+28.44%）、零售药店为唯一正增长渠道（+0.6%）→ 各细分板块底部企稳、龙头率先修复。

• 外部冲击再评估：232关税及仿制药阶梯关税或引发情绪波动与海外订单分流担忧，但关税意在倒逼制造业回流、短期博弈属性更强，叠加中国成本优势、合规体系与CXO全产业链配套 → 中长期约束有限。

• 落地到配置：维持“优于大市”评级，8月聚焦中报业绩与创新药研发进展，给出A股12只+港股6只策略组合，并在创新药、医疗服务、药店、中药等细分方向明确推荐标的。

关键展望

• 《国家基本药物目录（2026年版）》将于2026年9月1日正式实施，为近期最重要的政策落地节点。

• 各省原则上于2026年9月底前出台全省统一的医保个人账户支付白名单，保健品、日用品、化妆品等非医疗属性商品不得纳入。

• 美国232关税对中小型制造商延至2026年9月29日适用，为关税影响的下一个观察时点。

• 仿制药阶梯关税时间表：自2026年8月1日起进口仿制药未来两年零关税，两年期满后征收100%关税一年，此后税率进一步升至200%。

• 8月核心验证点为上市公司中报业绩披露及创新药研发进展（NDA/IND受理与创新器械获批）。

• 国信近期专题提示26Q2医药持仓创新低，建议关注板块估值修复机会。

推荐标的

• 8月A股策略组合12只，投资评级均为“优于大市”：迈瑞医疗（26E PE 23.0）、联影医疗（37.3）、药明康德（24.3）、凯莱英（46.8）、新产业（23.6）、美好医疗（33.7）、药康生物（81.4）、爱尔眼科（20.9）、鱼跃医疗（11.1）、益丰药房（14.9）、大参林（14.0）、泽璟制药-U（104.3）。

• 8月港股策略组合6只，评级均为“优于大市”：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗（26E归母净利润分别为4.4、-1.9、3.6、8.0、24.5、4.1亿元）。

• 创新药板块覆盖标的均维持“优于大市”：智翔金泰-U、泽璟制药-U、科伦博泰生物、康方生物、康诺亚-B、和黄医药、恒瑞医药（恒瑞采用Wind一致预测，26E PE 38.4）。

• 医疗服务：推荐爱尔眼科（医疗服务价格改革和DRGs执行后持续受益的民营专科连锁）、环球医疗（低估值高股息、经营稳健的国企医疗）、金域医学（第三方医检、AI赋能潜力大），三者及固生堂评级均为“优于大市”。

• 药店：建议关注益丰药房（26E PE 14.07）、大参林（14.48）、老百姓（16.39），评级均为“优于大市”；一心堂、健之佳未评级。

• 重点覆盖公司另包括迈瑞医疗、联影医疗、新产业、澳华内镜、威高骨科、药明康德、普洛药业、昭衍新药、凯莱英、威高股份、远大医药、药明合联、宝济药业-B等，评级均为“优于大市”。

关键图表

图1. 2026年8月策略组合个股估值一览

图2. 医药生物行业估值仍处于平均位置区间

图3. 2026年7月创新药的NDA、IND申请（2）

图4. 2026年6月医疗器械进出口情况

图5. 重点血制品批签发跟踪

图6. 2026年版国家基本药物目录新增中药品种

图7. 7月行情回顾

图8. 重点覆盖公司盈利预测与估值表（4）