高盛：KOSPI 因科技股强劲上涨和出口超预期而上涨 14%；我们将 KOSPI 目标上调至 9,000

原标题：Goldman Sachs KOSPI rallied by 14% amid strong tech rally and better than expected exports； We raise KOSPI target to 9，000

摘要

高盛报告指出，KOSPI 近期因科技股强劲上涨和出口超预期而上涨 14%。基于此，高盛将 KOSPI 年底目标从 8,500 上调至 9,000，隐含约 6% 的上行空间。报告强调科技板块是主要驱动力，尤其是半导体和 AI 相关股票。出口数据好于预期，进一步支撑了韩国经济前景。高盛认为，全球科技周期复苏和 AI 需求增长将继续利好韩国市场。但报告也提示了地缘政治风险和全球需求不确定性。

主要观点

• KOSPI 近期上涨 14%，主要受科技股强劲表现和出口超预期推动。
• 高盛将 KOSPI 年底目标从 8,500 上调至 9,000，基于盈利增长预期上调。
• 科技板块是主要驱动力，尤其是半导体和 AI 相关股票。
• 出口数据好于预期，显示韩国经济韧性。
• 全球科技周期复苏和 AI 需求增长是核心催化剂。
• 报告维持对韩国市场的“增持”评级。
• 地缘政治风险（如朝鲜半岛紧张局势）仍是潜在下行风险。
• 全球需求不确定性可能影响出口持续性。
• 估值方面，KOSPI 当前市盈率约 12 倍，低于历史均值。
• 外资流入近期增加，支持市场流动性。
• 韩国政府政策支持科技产业发展。
• 报告预计 2026 年韩国 GDP 增长 2.5%。

论述逻辑

出口超预期 → 韩国经济前景改善 → 企业盈利上调 → 科技股（尤其半导体/AI）领涨 → KOSPI 上涨 14% → 高盛基于盈利增长预期上调 KOSPI 目标至 9,000。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出全球科技周期和 AI 需求是持续关注点。风险包括地缘政治和全球需求变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 我们将KOSPI目标上调至9,000，这意味着还有20%的上涨空间

图2. 韩国盈利持续上调，无论是总体还是个别行业

图3. KOSPI的市盈率仍交易在约-2个标准差，除个别时期外为最低

图4. 尽管外国机构投资者大规模抛售，但韩国基金（包括ETF）资金流入强劲

图5. AI超大规模资本开支预期再次上调，韩国制造业PMI升至53.6

图6. 韩国4月出口加速，盈利季表现普遍好于预期

图7. 分行业看，科技硬件和工业盈利修正可能更好；分市场看，韩国和台湾盈利修正可能更好

图8. 过去一周表现及年初至今资金流向摘要