2026-09-08 · Citi · 公司/行业基本面

花旗全球奢侈品定价追踪：8月定价活动有限，行业持续回归常态

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摘要

花旗奢侈品定价追踪每月监测六大市场（欧洲大陆、英国、美国、中国、日本、阿联酋）19个主要奢侈品牌的数千个SKU价格，合计覆盖行业销售的70-80%。 2026年8月定价活动相对平静，无主要品牌实施大幅提价。分区域看，2025年美国累计提价约6%为全球最高（全球平均约4%），与去年15%的对欧盟和瑞士进口关税有关；2026年迄今美国行业定价回落至约+2%、与全球平均基本一致，日本约+4%受日元进一步走弱推动。花旗预计定价增长将继续正常化并在行业内更均匀分布，爱马仕和历峰仍具多年补涨空间；仅靠定价难以抵消销量走弱，但足以支撑FY27-28E行业按固定汇率计中个位数销售增长。

主要观点

2026年8月奢侈品定价活动相对平静，无主要品牌实施大幅提价。

硬奢侈品定价相对更坚挺，约3%，较2025年的约6%放缓，主要反映贵金属价格大幅上涨的影响。

2025年美国定价通胀为全球最高，累计提价约6%，其后为日本、阿联酋、中国、欧洲大陆和英国，全球平均约4%；去年15%的美国对欧盟和瑞士关税促使欧洲品牌对美定价采取审慎态度。

2026年迄今美国行业定价约+2%，与全球平均基本一致；日本约+4%，日元进一步走弱推动额外汇率相关提价。

2020-2025年年均中高个位数提价将大量愿望型消费者挤出品类，品牌通过强化入门级产品组合和高知名度创意总监任命（Kering、LVMH、Prada Group、Chanel）重塑价值主张。

8月软奢侈品明细中，Balenciaga欧盟区7.8%的SKU提价、平均幅度11%、年化定价影响0.8%；Hugo Boss日本23.2%的SKU提价、平均幅度5%、年化定价影响1.1%，为软奢中最活跃的调价。

8月硬奢侈品中，Bulgari英国18.5%的SKU提价、平均幅度3%、年化影响0.6%；Pandora欧盟9.4%的SKU提价、平均幅度7%、年化影响0.7%，Pandora日本5.7%的SKU提价、平均幅度11%、年化影响0.4%。

IATA在2026年6月展望中将2026年全球客运量增速预测从+4.9%下调至+2.1%（约9.2万亿客公里），主因霍尔木兹海峡关闭引发的能源冲击推高航油价格；预计2026年全球GDP增速从约3.0%放缓至约2.5%。

中国消费者2025年约占全球奢侈品消费的30%（疫情前约35%），其中约75%在境内消费、25%在境外，而疫情前为40%/60%；中国出境游仍是全球奢侈品的关键长期需求引擎。

硬奢侈品区域价差结构远比软奢侈品均衡，体现历峰“fair pricing policy”（公平定价政策）及贵金属内在价值；报告同时按品牌（Bulgari、Burberry、Dior、Gucci、Hermès、Hugo Boss、Omega、Pandora、Tiffany、Vacheron Constantin、Van Cleef & Arpels等）逐一列出截至2026年9月4日对欧洲大陆（基数100）的区域零售价差。