2026-08-13 · 国泰海通 · 宏观策略

[国内研报] 国泰海通证券国泰海通消费组专题报告：美国消费变迁启示录

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摘要

该报告系统梳理了美国消费市场的长期变迁趋势，并对比了中美资本市场的消费板块特征与公司表现。资本市场方面，1993年至2026年间，美股日常消费品经销与零售板块市值占比由2.51%大幅升至35.91%；而中国消费板块中，饮料（含白酒）市值占比从30.11%升至53.77%，食品板块则从57.18%降至39.52%。报告最终对标中美Top30消费龙头，并对贵州茅台、中国中免等18只A股消费标的维持“增持”评级。

主要观点

美国人均GDP与消费体量庞大，2025年人均GDP突破9万美元。

美国人均个人消费支出近百年实现跨越式增长。

美国商品消费内部结构出现调整，耐用品占比上升。

美国人均可支配收入处于全球领先水平。

美国消费市场中顶层富裕阶层贡献了主要的消费份额。

美股市场日常消费品经销与零售板块市值占比近三十年实现大幅跃升。

中国消费资本市场中，饮料（含白酒）板块市值占比过去数十年显著提升。

中国食品板块市值占比出现明显下滑。

论述逻辑

报告通过宏观人口与收入数据确立美国消费市场的庞大基数和阶层特征，随后深入剖析各细分消费品类结构的演变，进一步过渡到资本市场中各细分板块市值的长期变迁，通过对比中美消费龙头公司画像，最终落脚于对当前A股核心消费公司的估值与投资建议。

关键展望

报告对A股18家主要消费公司给出了盈利预测与“增持”评级。

[国内研报] 国泰海通证券 国泰海通消费组专题报告：美国消费变迁启示录

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主要观点

论述逻辑

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