野村：美元/人民币中间价模型预测：6.7785

原标题：USD CNY fix model Projection： 6.7785

摘要

野村发布美元/人民币中间价模型预测，2026年7月3日模型预测值为6.7785，较前次6.8088低303个基点，较前官方即期收盘价低81个基点。考虑逆周期因子后模型预测为6.7855，较前次中间价低233个基点。报告还提供了主要货币对中间价变动的贡献分析、模型误差历史以及未来重要事件日历。

主要观点

• 模型预测（不含逆周期因子）为6.7785，较前次6.8088下降303个基点。
• 模型预测较前官方即期收盘价低81个基点。
• 考虑逆周期因子后模型预测为6.7855，较前次中间价下降233个基点。
• 图1显示前四大权重货币（澳元、卢布、欧元、韩元）对中间价变动的贡献为负值，合计约-35个基点。
• 图2展示每日模型误差（不含逆周期因子调整），2025年1月至2026年7月期间误差波动较大，最大接近-1800个基点。
• 图3显示美元/人民币中间价每日变动，2025年11月至2026年7月间波动范围在-150至+150个基点之间。
• 报告列出2026年下半年重要事件：7月下旬政治局会议、10月1-7日国庆黄金周、11月APEC峰会（深圳）、12月中旬中央经济工作会议、12月下旬政治局会议、年底中国国家主席习近平访美。

论述逻辑

野村基于其模型框架，通过分析隔夜主要货币对（澳元、卢布、欧元、韩元）的变动，结合逆周期因子调整，预测当日美元/人民币中间价。模型预测值较前次中间价和即期收盘价均显著走低，反映人民币升值压力。历史模型误差和中间价变动图表展示了模型表现和市场波动。

关键展望

报告未明确给出未来价格或评级预测，但提供了2026年下半年重要事件日历，包括政治局会议、国庆假期、APEC峰会、中央经济工作会议以及习近平访美，这些事件可能影响人民币汇率走势。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Fig. 1: Top 4 weighted overnight contribution to projected change (without counter-cyclical factor)

Fig. 2: Recent model errors (without counter-cyclical factor adjustment)

Fig. 3: Daily change in USD/CNY fix

Fig. 4: Calendar of events