中金公司 农业周报：猪价旺季不旺，外盘农产品高位震荡

摘要

中金公司本期农业周报显示，本周（9.21-9.24）农林牧渔板块涨跌幅-1.5%、与大盘持平，金健米业/保龄宝/邦基科技分别+15.2%/+9.9%/+9.8%领涨。 畜禽产业链的核心判断是需求兑现阶段市场供给量级增加，旺季猪价不旺：9月24日商品猪/二元母猪/7kg仔猪价格周环比-2.4%/持平/5.9%至10.44元/公斤、1293元/头、128元/头，商品猪出栏均重129.32千克、周环比+0.1%，高胎淘母折价率72.6%、环比-0.2ppt；禽链鸡苗/鸡产品价格周环比+1.1%/持平至1.85元/羽、8.15元/千克，水产塘口价品种分化明显，草鱼-18.6%而罗非鱼+7.7%。 消费端，鲜朗投入1.8亿元的丹东海产宠粮工厂正式投产，路斯推出贝益格布局功能性宠粮，瑞辰宠物医院集团与京东宠物健康、京东保宠物险达成战略合作。 种植端，《全国农业机械化发展“十五五”规划》明确到2030年农作物耕种收综合机械化率超过80%；中美元首会晤提振美豆价格，外盘农产品整体高位震荡，国内玉米/大豆/小麦/中晚稻价格周环比-0.3%/持平/+0.4%/-0.8%，CBOT玉米/CBOT大豆价格周环比+0.1%/+1.2%。 报告看好行至中局、强者谋新背景下农业龙头投资机会，维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变，风险为原材料价格波动、动物疫病、恶劣天气及食品安全。

主要观点

• 本周（9.21-9.24）农林牧渔板块涨跌幅-1.5%、与大盘持平；涨幅靠前个股为金健米业/保龄宝/邦基科技，分别+15.2%/+9.9%/+9.8%。

• 生猪养殖：需求兑现阶段市场供给量级增加，旺季猪价不旺；9月24日商品猪/二元母猪/7kg仔猪价格周环比-2.4%/持平/5.9%至10.44元/公斤、1293元/头、128元/头。

• 商品猪出栏均重129.32千克、周环比+0.1%；高胎淘母折价率72.6%、环比-0.2ppt，供给端体重与淘汰指标同步更新。

• 禽养殖：鸡苗/鸡产品价格周环比+1.1%/持平至1.85元/羽、8.15元/千克。

• 水产塘口价品种间分化显著：草鱼/鲫鱼/鲤鱼/罗非鱼周环比-18.6%/+4.8%/持平/+7.7%；生鱼/加州鲈鱼塘口均价周环比持平/-15.5%，南美白对虾+2.8%。

• 动保：9月23日VPi为64.94、环比-0.63%；CVS26财年营收/调整后EBITDA同比+5.9%/+5.1%。

• 宠物食品：鲜朗投入1.8亿元的丹东海产宠粮工厂正式投产、强化海产原料优势；路斯推出贝益格，围绕口腔护理、排毛及肠胃等问题布局功能主粮。

• 宠物医疗：瑞辰宠物医院集团与京东宠物健康、京东保宠物险达成战略合作。

• 农业科技：《全国农业机械化发展“十五五”规划》明确到2030年农作物耕种收综合机械化率超过80%，重点推动大型高端智能农机、新能源农机、农业机器人及低空作业装备发展。

• 种植：中美元首会晤提振美豆价格，外盘农产品整体高位震荡；国内玉米/大豆/小麦/中晚稻价格周环比-0.3%/持平/+0.4%/-0.8%，CBOT玉米/CBOT大豆价格周环比+0.1%/+1.2%。

• 估值与建议：看好行至中局、强者谋新背景下农业龙头投资机会，维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。

• 风险提示：原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。

论述逻辑

• 供给端（需求兑现阶段市场供给量级增加、商品猪出栏均重129.32千克周环比+0.1%）→ 旺季猪价不旺（9月24日商品猪价格周环比-2.4%至10.44元/公斤，二元母猪持平、7kg仔猪周环比5.9%）→ 畜禽及水产各品种价格涨跌互现（鸡苗+1.1%、草鱼-18.6%、罗非鱼+7.7%）；事件与政策端（中美元首会晤提振美豆价格、CBOT玉米/大豆周环比+0.1%/+1.2%，国内粮价周环比-0.3%/持平/+0.4%/-0.8%；“十五五”规划明确2030年机械化率超80%）→ 外盘农产品整体高位震荡、农业科技与机械化方向明确；产业端（鲜朗1.8亿元丹东工厂投产、路斯贝益格布局功能主粮、瑞辰与京东战略合作）→ 宠物产业链龙头强者谋新 → 结论：看好行至中局背景下农业龙头投资机会，维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。

关键展望

• 政策目标：《全国农业机械化发展“十五五”规划》明确到2030年农作物耕种收综合机械化率超过80%，重点推动大型高端智能农机、新能源农机、农业机器人及低空作业装备发展。

• 产品节奏：Sound Agriculture推出的玉米生物制剂将于27种植季上市。

• 预测与评级：报告维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变，PDF文本中未列示具体目标价或评级调整。

• 风险因素：原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的及具体评级、目标价，仅表示维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变；文中提及的周度涨幅靠前个股为金健米业（+15.2%）、保龄宝（+9.9%）、邦基科技（+9.8%），动保板块提及CVS26财年营收/调整后EBITDA同比+5.9%/+5.1%。