2026-06-23 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛全球PMI监测：发达市场价格压力已过峰值

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原标题：Goldman Sachs Global PMI Monitor： DM Price Pressures Past the Peak

摘要

高盛全球PMI监测报告指出，发达市场（DM）的价格压力已过峰值，制造业PMI显示投入价格和产出价格指数均从高位回落。全球制造业PMI在2026年5月录得52.3，较前月小幅上升，但新订单指数放缓至51.8。发达市场整体PMI为51.9，新兴市场为53.1。报告强调，尽管价格压力缓解，但供应链改善和需求放缓是主要驱动因素。高盛预计未来几个月通胀将进一步趋缓，但地缘政治风险仍存。

主要观点

发达市场PMI价格指数从峰值回落：投入价格指数从4月的58.2降至5月的56.1，产出价格指数从55.0降至53.8。
全球制造业PMI在5月为52.3，高于4月的52.0，但新订单指数从52.5降至51.8。
发达市场PMI为51.9，新兴市场为53.1，显示新兴市场增长相对更强。
供应链压力指数进一步改善，从4月的1.2降至5月的0.9，为2024年以来最低。
库存指数显示补库周期仍在继续，但速度放缓：产成品库存指数从50.5降至50.2。
就业指数小幅上升至51.0，表明劳动力市场仍具韧性。
报告指出，价格压力缓解主要源于需求放缓和供应链正常化。
地缘政治风险（如中东局势）仍是通胀上行风险，但报告认为影响有限。
高盛维持对全球制造业PMI未来三个月将稳定在52-53区间的预测。
发达市场服务业PMI为53.5，高于制造业，显示服务业韧性更强。

论述逻辑

报告从全球PMI数据出发，观察到发达市场投入和产出价格指数均从高位回落，结合供应链压力指数持续改善，推断价格压力已过峰值。同时，新订单指数放缓表明需求端降温，进一步支持通胀趋缓的判断。报告还对比了发达市场与新兴市场的增长差异，指出新兴市场PMI更高，但价格压力也相对更大。最后，报告强调地缘政治风险可能扰动供应链，但基准情景仍是通胀逐步回落。