寇媛媛 陈芳园 公司研究 事件点评 创科实业（00669）：1H26盈利增速快于收入，MILWAUKEE收入高增与利润率扩张支撑稳健表现

摘要

2026年8月4日，创科实业发布2026年中期业绩。 1H26公司实现营业额82.92亿美元，同比增长5.9%；归母净利润7.38亿美元，同比增长17.5%；基本EPS同比增长17.8%至40.50美仙。 董事会宣布派发中期股息每股1.50港元，同比增长20%，并启动最高5亿美元的自动股份回购计划。 盈利增速显著快于收入，核心品牌MILWAUKEE及RYOBI合计按当地货币计算增长8.2%，经调整ERP影响后MILWAUKEE增长10.5%。 产品组合优化及关税缓解推动毛利率同比提升258个基点至42.9%，EBIT同比增长15.9%至8.22亿美元。 专业业务在AI数据中心、能源及制造业需求拉动下，收入同比增长9.7%至59亿美元；消费者业务则因非核心品牌调整收入下降2.5%，但通过精简业务推动EBIT率提升133个基点至8.5%。 管理层维持2026年核心业务中至高单位数增长预期，并对2027年实现或超过10%的EBIT利润率目标更具信心。

主要观点

• 1H26营业额达到82.92亿美元，同比增长5.9%；归母净利润为7.38亿美元，同比增长17.5%，盈利增速显著快于收入增速。

• 公司宣布中期股息每股1.50港元（同比增长20%），并自2026年6月1日起启动为期18个月、最高5亿美元的自动股份回购计划，截至7月底已累计回购约4,200万美元。

• 按当地货币计算，美洲、EMEA、澳新及亚洲地区收入分别增长4.3%、2.8%和3.7%。核心品牌MILWAUKEE与RYOBI合计实现8.2%的有机增长。

• 经调整2025年美洲ERP系统转换的时间性影响后，核心品牌MILWAUKEE实现10.5%的增长，延续双位数增长态势；RYOBI销售额则增长1.7%至19亿美元。

• 受关税缓解措施全年化、高利润率MILWAUKEE业务占比提升等因素推动，1H26毛利率同比提升258个基点至42.9%。

• 专业业务继续担任主要增长引擎，1H26收入同比增长9.7%至59亿美元，EBIT率提升57个基点至10.5%。

• AI数据中心等科技、能源及制造业投资转化为结构性需求，相关终端市场增长约20%，占MILWAUKEE需求的约32%。

• 消费者业务收入同比下降2.5%至24亿美元，但得益于退出HART业务及精简低效类别，EBIT率提升133个基点至8.5%。

论述逻辑

• 1H26公司核心品牌MILWAUKEE与RYOBI在高利润专业工具和AI数据中心、能源等结构性需求的带动下实现强劲增长，抵消了非核心业务调整及消费者业务季节性疲软的影响，推动集团整体营业额实现稳健增长。产品组合优化与关税缓解措施全年化显著改善了毛利率，致使盈利增速大幅超越收入增速。基于核心业务持续的成长性及利润率提升空间，公司对达成中期利润率目标更具信心。

关键展望

• 公司维持2026年核心业务MILWAUKEE及RYOBI合计中至高单位数增长预期，其中MILWAUKEE预计维持双位数增长，RYOBI预计实现单位数增长。

• 管理层预计2H26毛利率在不考虑潜在关税退款的情况下可维持在1H26水平，主要受益于MILWAUKEE产品组合的提升。

• 公司对2027年EBIT Margin达到或超过10%的内部目标更具信心，并预计2028年及以后仍有改善空间。

推荐标的

• 创科实业（00669.HK）：本次为业绩事件点评，报告未明确给出具体投资评级与目标价。