华金证券 李蕙 投资策略 市场策略 新股板块或依然处于共识重建的震荡博弈时间，保持审慎积极

摘要

报告认为上周新股次新板块震荡加剧是应有之义，因7月底反弹更多源于外部风险偏好回暖驱动，而非周期指标共振见底带来的自身周期力量释放，短期或依然处于共识重建的震荡博弈时间，建议审慎积极、耐心求证、灵活应变。 上周2025年以来上市的沪深新股平均涨幅-4.0%、正收益占比约16.7%，较此前交易周的0.8%和46.7%明显回落；北证新股平均涨幅-2.4%、约35.9%上涨。 打新端交投依然亢奋：上周沪深新股上市首日平均涨幅约420%（此前交易周541%），频准激光、宇树科技首日分别上涨516%和460%，绿控传动仅282%，但首周平均二级收益-18.8%，首日再定价充分后短暂交易日震荡压力值得警惕。 8月科创创业新股首日平均涨幅456.3%较上月420.5%继续上行，首日收盘市盈率226.8X维持在偏高区域；8月科创板、创业板、主板平均发行市盈率分别为134.3X、36.1X、28.7X。 本周（8月24日至8月28日）暂无新股公告上市，6只新股完成申购待上市（沪深待上市新股发行市盈率26.7X）、4只将开启申购、1只创业板新股电科思仪将开启询价。 配置上，科技线建议把握算力AI、商业航天、能源建设等新质生产力产业链代表性龙头，非科技线可关注中报业绩较优或预期好转的创新药、有色化工等阶段性机会；股票池本期调入国仪公司、超纯应材、频准激光，短期关注禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团等，中期关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等。

主要观点

• 短期判断：当前或依然处于共识重建的震荡博弈时间，7月底反弹更多源于外部风险偏好回暖驱动而非周期指标共振见底，上周震荡博弈加剧属应有之义、无须过度担忧

• 上周2025年以来上市的沪深新股平均涨幅-4.0%、较此前交易周0.8%明显回落，正收益占比约16.7%、较此前交易周46.7%大幅收敛

• 自下而上观察，不少新股次新标的6-7月休整较为充分，7月底以来反弹更多呈现结构性和轮动性、平均反弹幅度较为克制，震荡波折或有望进一步筑牢此前相对薄弱的反弹基础

• 当前尚处于中报密集披露期，海外国内均在借由中报重新检视各产业发展现状，预期正在被重塑，局部阶段性扰动在所难免，新一轮活跃行情开启或需更多耐心

• 打新热情依然亢奋：上周沪深新股上市首日平均涨幅约420%（精确值419.7%、首日平均换手率81.8%），较此前交易周541%略微收敛，首日涨幅超过4倍凸显亢奋交投热情；但首周平均二级收益-18.8%，首日再定价趋于充分后上市短暂交易日震荡压力值得警惕

• 上周上市沪深新股首日表现分化：频准激光（量子科技+半导体产业链）首日涨516%、宇树科技（人形机器人产业链）首日涨460%，绿控传动（汽车电动化产业链、行业热度平平）首日仅282%

• 8月发行市盈率分化：科创板平均134.3X较上月156.8X略微下降，创业板36.1X较上月31.0X抬升，主板28.7X较上月22.5X上行

• 8月科创创业新股平均首日收盘市盈率226.8X较上月235.9X略微收敛、维持在偏高区域，主板首日收盘市盈率67.7X较上月53.3X上升；首日平均涨幅456.3%较上月420.5%上行（主板130.5%较上月136.9%微降），国仪公司、宇树科技、超纯应材、频准激光等人气新股上市带动首日交投热情再度亢奋

• 上周发行端供给稳定克制：5只新股网上申购（2创业板、1主板、2北证），平均发行市盈率17.6X、平均网上申购中签率0.0185%；3只新股网下询价，马矿股份已出询价结果（发行市盈率13.8X）；另有5只新股开启招股

• 2025年至今共138只沪深新股、78只北证新股上市；上周沪深新股平均-4.0%（约16.7%上涨）、北证平均-2.4%（约35.9%上涨）；涨幅居前集中于有事件催化的光通信、机器人、房地产产业链及中报业绩较优标的（沪深涨幅前五为优迅股份13.80%、华之杰13.66%等），跌幅居前多为首日再定价充分的新近上市新股（超纯应材-28.41%、宇树科技-20.42%等）

• 本周（8月24日至8月28日）暂无新股公告上市：6只新股完成申购待上市（1科创板、2创业板、1主板、2北证，以2025年归母净利润计沪深待上市新股发行市盈率26.7X），4只新股将开启申购（2创业板、1主板、1北证），1只创业板新股电科思仪将开启询价

• 配置方向双线并进：大科技线把握算力AI、商业航天、能源建设等具备事件迭代催化且长期发展空间相对巨大的新质生产力产业链、积极寻找代表性龙头；非科技线可适当关注中报业绩较优或预期好转的创新药、有色化工等阶段性配置机会

论述逻辑

• 外部风险偏好回暖驱动7月底反弹开启（而非周期指标共振见底的自身周期力量释放）→上周外部风险偏好波动引发新股次新板块震荡博弈加剧（沪深新股平均涨幅-4.0%、正收益占比16.7%）→但自下而上看不少标的6-7月休整充分、7月底以来反弹结构性轮动且幅度克制，震荡波折有望进一步筑牢此前相对薄弱的反弹基础→同时处于中报密集披露期，海内外借由中报重塑产业预期、局部阶段性扰动难免→由此判断短期仍处共识重建的震荡博弈时间，略微拉长新一轮做多动能逐渐蓄势开启或仍值得期待→操作上进取与审慎并重，寻求阶段性配置机会同时做好验证和仓位节奏管理：科技线找代表性龙头、非科技线关注中报较优的创新药、有色化工等

关键展望

• 短期新股板块震荡轮动博弈可能仍将持续小段时间，建议适度警惕、关注重点产业代表性标的、耐心灵活

• 略微拉长时间看，新一轮做多动能逐渐蓄势开启或仍值得期待

• 本周可能即将上市的新股：高凯技术、华大海天、格林生物等

• 当前新股首日再定价大多较为极致，叠加市场风险偏好高波动及人气新股上市带来的局部资金活跃预期，新股上市短暂交易日波动博弈存在更大变数，建议保持警惕并灵活应变

• 新股申购赚钱效应未改，建议积极关注本周将开启申购的4只新股

• 报告未给出评级、目标价或量化预测；风险提示包括新股历史波动规律可能变化、数据统计偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险、其他风险等

推荐标的

• 近端股票池本期调入国仪公司、超纯应材、频准激光（均为2026年8月上市的近端新股，报告未给出评级与目标价）

• 短期建议适当关注：禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、陕西旅游、尚水智能、春光集团等（无评级、无目标价）

• 中期建议关注：骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会（无评级、无目标价）

• 电科思仪（301689.SZ，创业板，本周询价）：我国电子测量仪器领域的国家队，产品可全方位对标国际领先企业，建议定价合理前提下可适当关注

• 方向性建议：科技线积极寻找算力AI、商业航天、能源建设等新质生产力产业链代表性龙头；非科技线适当关注创新药、有色化工等中报业绩较优或预期好转方向的阶段性配置机会

• 报告为新股周度专题，覆盖标的以股票池关注形式列示，未提供个股投资评级与目标价