瑞银 香港银行：乘高利率与AI驱动贸易热潮之风：将中银香港与东亚银行评级上调至买入

摘要

瑞银将中银香港（BOCHK）和东亚银行（BEA）的评级上调至“买入”，主要基于美联储重启加息周期带来的宏观环境改善。 报告指出，市场预期到2027年底美联储将累计加息75个基点，这将推动净息差（NIM）扩张及净利息收入（NII）增长。 同时，贸易相关活动驱动的贷款需求强劲，系统贷款增长率已从2025年的2.3%加速至2026年8月的8.4%。 此外，香港商业地产基本面趋稳，有助于信贷成本正常化。 瑞银预计两家银行将实现双位数的每股股息（DPS）增长，并上调了其2026-2028年的每股收益（EPS）预测。

主要观点

• 美联储重启加息周期，利好银行净息差与净利息收入

• 贷款需求强劲，受贸易相关活动驱动

• 香港商业地产基本面改善，支持信贷成本正常化

• 预计中银香港2026-2030年每股收益年均增长8.7%-6.5%

• 预计东亚银行2026-2030年每股收益年均增长37.7%-16.2%

• 中银香港预计实现11%的每股股息复合年增长率

• 东亚银行预计实现27%的每股股息复合年增长率

论述逻辑

• 美联储加息周期重启 -> 推动HIBOR上升 -> 净息差扩张与净利息收入增加 -> 叠加贸易驱动的贷款增长与商业地产信贷成本改善 -> 推动银行盈利能力提升与每股收益上调 -> 支撑股息增长与估值重评（P/BV-ROE方法论） -> 评级上调至买入。

关键展望

• 市场预期到2027年底美联储累计加息75个基点

• 中银香港估值重评目标为1.5倍2027年预期市净率

• 东亚银行估值重评目标为0.5倍2028年预期市净率

推荐标的

• 中银香港 (BOCHK)：评级上调至买入

• 东亚银行 (BEA)：评级上调至买入

关键图表

图1. 预测与估值摘要