东方证券 汽车与零部件行业周报：乘用车出口维持高增，关注出海优势整车、液冷及燃机链公司

摘要

东方证券汽车与零部件行业周报维持行业中性评级，聚焦三条主线。 出口方面，据乘联会统计，8月狭义乘用车出口88.8万辆，同比增长78%、环比下降4%，出口占比38%同比提升18个百分点，1-8月出口609.8万辆、同比增长76%；比亚迪/吉利汽车/上汽集团/奇瑞集团8月出口分别达18.9/11.0/13.9/28.0万辆，同比+134%/+205%/+58%/+52%，报告认为国际油价高企刺激下海外新能源车需求有望延续，海外市场将继续成为国内车企销量及盈利的核心支柱。 液冷方面，英维克发布2026股票期权激励计划（向768人授予2500万份、行权价46.73元/股），浪潮信息拟定增募资不超90亿元投向AI基础设施及液冷项目，台达/AVC/双鸿/泰硕8月营收同比+35%/+54%/+67%/+62%，继续验证下半年液冷放量逻辑。 燃机链方面，江苏精铸与青岛国晟达成战略采购合作框架协议，上海电气中标马来西亚500MW级联合循环项目实现海外首台套突破。 报告判断下半年数据中心液冷及燃气发电产业链将迎来催化，建议持续关注出海整车、液冷产业链、燃气发电机/柴发产业链及人形机器人链公司。

主要观点

• 8月国内乘用车出口维持同比高增：狭义乘用车出口88.8万辆，同比增长78%、环比下降4%，出口占比38%同比提升18个百分点；1-8月出口609.8万辆，同比增长76%。

• 头部车企出口集体高增：8月比亚迪/吉利汽车/上汽集团/奇瑞集团出口分别达18.9/11.0/13.9/28.0万辆，同比+134%/+205%/+58%/+52%，环比+5%/+3%/-2%/+1%。

• 海外市场逻辑：国际油价持续高企刺激海外新能源车需求，随着出口区域多元化布局完善、本地化产能落地，预计下半年海外市场继续成为国内车企销量及盈利的核心支柱。

• 英维克发布2026股票期权激励计划草案：拟向768名高管及核心人员授予2500万份股票期权，行权价每股46.73元，以2025年净利润为基数，2026-2028年净利润增长率分别不低于25%/56%/95%（对应单年增速均25%）。

• 浪潮信息发布定增预案：拟募集不超过90亿元，投向AI基础设施研发及产业化、液冷原生算力基础设施研发及产业化、多智能体协同存算融合算力基础设施及高密度算力装备智造与交付能力升级等项目。

• 台系液冷厂商8月营收继续高增：台达/AVC/双鸿/泰硕同比分别增长35%/54%/67%/62%，继续验证下半年液冷放量逻辑；预计以英伟达及谷歌为代表的液冷服务器逐步进入放量阶段，国内产业链下半年逐步迎来业绩兑现。

• 燃机链订单落地：9月4日中超控股公告控股孙公司江苏精铸与青岛国晟就燃气轮机零部件达成战略采购合作框架协议；9月8日上海电气中标马来西亚500MW级联合循环项目，实现燃气轮机成套方案海外首台套应用突破。

• 发电链景气判断：国内整机及零部件公司国际竞争力持续提升，数据中心发电设备需求仍将旺盛，燃气轮机及发电机仍将供不应求，发电产业链公司具备较强增长确定性。

• 投资策略：下半年数据中心液冷及燃气发电产业链将迎来催化，建议持续关注竞争力较强的出海整车、液冷产业链、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链公司。

• 风险提示：宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。

论述逻辑

• 8月狭义乘用车出口88.8万辆、同比+78%、占比提升18个百分点，头部车企比亚迪/吉利/上汽/奇瑞出口同比+134%/+205%/+58%/+52% → 国际油价高企刺激海外新能源车需求，出口区域多元化与本地化产能落地 → 海外市场继续成为国内车企销量及盈利核心支柱；同时英维克股权激励、浪潮信息不超90亿定增、台系液冷厂商8月营收同比+35%/+54%/+67%/+62% → 液冷产业链信心与放量逻辑获验证，国内液冷公司下半年业绩兑现；叠加江苏精铸获青岛国晟战略采购、上海电气中标马来西亚500MW联合循环项目 → 数据中心发电设备需求旺盛、燃气轮机及发电机供不应求 → 下半年数据中心液冷及燃气发电产业链迎来催化，建议关注出海整车、液冷、燃气发电机/柴发及人形机器人链公司。

关键展望

• 海外新能源车需求增长有望延续，预计下半年海外市场将继续成为国内车企销量及盈利的核心支柱。

• 预计以英伟达及谷歌为代表的液冷服务器将逐步进入放量阶段，国内液冷产业链将在下半年逐步迎来业绩兑现。

• 现阶段数据中心发电设备需求仍将旺盛，燃气轮机及发电机仍将处于供不应求状态，发电产业链相关公司仍将具备较强的增长确定性。

• 风险：若2026年宏观经济低于预期，消费者推迟购车将影响乘用车需求及行业盈利；若上游原材料价格波动将影响产业链整体盈利；若车企降价持续且幅度超预期将影响行业整体盈利。

推荐标的

• 整车相关标的：比亚迪(002594，买入)、吉利汽车(00175，买入)、上汽集团(600104，买入)等，海外市场竞争力较强。

• 液冷相关标的：英维克(002837，未评级)、银轮股份(002126，买入)、飞龙股份(002536，未评级)、大元泵业(603757，未评级)、申菱环境(301018，未评级)、川环科技(300547，未评级)等。

• 燃气发电机相关标的：银轮股份(002126，买入)、潍柴动力(000338，未评级)、中原内配(002448，未评级)。

• 机器人相关标的：新泉股份(603179，买入)、拓普集团(601689，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、科达利(002850，未评级)、三花智控(002050，买入)、星宇股份(601799，买入)、模塑科技(000700，未评级)、浙江荣泰(603119，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、嵘泰股份(605133，买入)、斯菱智驱(301550，未评级)、爱柯迪(600933，买入)等。

• 智驾相关标的：伯特利(603596，买入)、德赛西威(002920，买入)等。