摩根士丹利 Meta Platforms（META.US）Muse 生态系统和功能持续增长

摘要

摩根士丹利维持 Meta Platforms（META.US）“超配”评级及 775 美元目标价，将其列为首选股。 报告指出，Meta 的 Muse 生态系统通过新增沃尔玛、百思买等大型零售合作伙伴，持续扩大其在消费者代理支出领域（TAM 约 30 万亿美元）的布局。 公司近期展示了 Muse Voice 语音交互功能、可穿戴设备集成以及即将推出的 Muse Charm 手持设备。 此外，Meta 发布了重量不到 Quest 3 五分之一的新型轻量化 VR 眼镜，定价 1,299 美元，预计于 2027 年春季推出。 分析师认为，Meta 在代理 AI 领域的领先地位及效率提升策略，将继续推动其长期商业化进程。

主要观点

• Muse 生态系统新增多家大型零售合作伙伴，旨在消除购物流程中的摩擦。

• Meta 正在构建一个潜在规模达 30 万亿美元的消费者代理支出市场（TAM）。

• Muse Voice 语音功能及 AR 眼镜集成即将推出，旨在提升用户参与度和使用场景。

• Meta 计划推出名为 Muse Charm 的小型手持/钥匙扣式设备，预计今年假期季节发货。

• 发布新型轻量化 VR 眼镜，重量不足 Quest 3 的五分之一，定价 1,299 美元。

• Meta 预计在 2027 年将支持 100 场现场体育赛事直播。

• 摩根士丹利维持 Meta 775 美元目标价，基于 2027/2028 年平均每股收益（EPS）约 34/35 美元给予约 23 倍市盈率。

论述逻辑

• Meta 采取“效率之年”后的结构性转型策略 -> 通过 AI 代理（Muse）整合零售、语音及硬件生态 -> 降低用户交互摩擦并提升参与度 -> 长期实现商业化变现 -> 维持“超配”评级及首选股地位。

关键展望

• 预计 2026 年广告收入增长约 27%。

• 新型 VR 眼镜将于 2027 年春季发布。

• Muse 将在未来几周内推出语音功能，并计划在美加以外地区推广。

推荐标的

• Meta Platforms (META.O) 评级：超配（Overweight），目标价：775.00 美元。

关键图表

图1. META推出了几家新的大型零售商

图2. 同时推出了定价为1,299美元的新款Meta VR眼镜

图3. 我们将约30万亿美元的总消费者支出确定为主要目标