中金公司 新能源车中游2Q26业绩回顾：反转趋势延续,业绩加速兑现

摘要

新能源车中游板块2Q26业绩基本符合中金预期，基本面反转趋势延续、业绩加速兑现。 2Q26全球新能源车销量590.9万辆、同比+20.5%，其中中国市场回暖、欧洲保持高增速、美国持续承压；国内结构性增长带动单车带电量提升，叠加欧洲回暖，据SNE数据2Q26全球动力电池装机量363.9GWh、同比+28.8%，电池格局整体稳固、中国厂商份额有所提升。 动力电池全产业链2Q26营收同比+66.1%、环比+21.8%，归母净利润同比+91.7%、环比+12.9%；分环节看，四大材料与上游资源受益价格回升、盈利高弹性但边际放缓，电池环节随原材料涨价传导落地盈利改善，锂电设备增长稳健、在手订单充沛。 充电桩2Q26建设仍放缓，受内需偏淡影响国内公共充电桩增量同比降低26%，设备商收入分化、盈利能力普遍承压、毛利率同比均下行，运营商盈利整体趋好。 中金维持对各环节覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变，中游推荐宁德时代、亿纬锂能、中创新航、蔚蓝锂芯、恩捷股份、星源材质、尚太科技、宏发股份、中熔电气，关注欣旺达、正力新能；充电板块推荐特锐德、科士达、盛弘股份。 风险为全球新能源车销量及全球储能装机不及预期、市场价格竞争加剧致盈利下滑。

主要观点

• 2Q26中游板块业绩基本符合中金预期，基本面反转趋势延续、业绩加速兑现。

• 2Q26全球新能源车销量590.9万辆、同比+20.5%，中国市场回暖、欧洲保持高增速、美国持续承压。

• 国内市场结构性增长带动单车带电量提升，叠加欧洲回暖，2Q26全球动力电池装机仍增长强劲。

• 据SNE数据，2Q26全球动力电池装机量363.9GWh、同比+28.8%，电池格局整体稳固、中国电池厂商份额有所提升。

• 动力电池全产业链2Q26营收同比+66.1%、环比+21.8%，归母净利润同比+91.7%、环比+12.9%。

• 分环节看，四大材料、上游资源受益价格回升、盈利延续高弹性但边际放缓；电池环节随2Q原材料涨价传导逐步落地盈利改善；锂电设备增长稳健、下游扩张提速下在手订单充沛。

• 2Q26充电桩建设仍放缓，受新能源车内需偏淡影响，国内公共充电桩增量同比降低26%，运营端受保有量提升驱动维持稳定增长。

• 充电设备商2Q26收入表现分化、盈利能力普遍承压，毛利率同比均下行，其中充电模块环节竞争较激烈、下滑更大；运营商盈利整体趋好，主要受益于收入结构变化。

• 中金维持对各环节覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

论述逻辑

• 下游需求结构性增长（中国回暖+欧洲高增速+美国承压，2Q26全球销量590.9万辆、同比+20.5%）→ 带动单车带电量提升与2Q26全球动力电池装机363.9GWh、同比+28.8%，格局稳固且中国厂商份额提升 → 传导为中游业绩加速兑现：全产业链营收同比+66.1%、环比+21.8%，归母净利润同比+91.7%、环比+12.9%，反转趋势延续 → 分环节验证：材料/上游资源弹性边际放缓、电池环节受益原材料涨价传导、锂电设备在手订单充沛；充电桩受内需偏淡拖累（国内公共充电桩增量同比降低26%）、设备商毛利率同比均下行而运营商盈利趋好 → 据此中金维持覆盖公司盈利预测、目标价与评级不变，并给出中游与充电板块推荐组合。

关键展望

• 报告未给出新的量化预测或时间窗口，明确表态维持对各环节覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

• 报告提示三大风险：全球新能源车销量不及预期、全球储能装机不及预期、市场价格竞争加剧致盈利下滑。

推荐标的

• 新能源车中游推荐：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、蔚蓝锂芯、恩捷股份、星源材质、尚太科技、宏发股份、中熔电气（报告称盈利预测、目标价与评级维持不变，文本未列示具体评级与目标价数值）。

• 新能源车中游建议关注：欣旺达、正力新能。

• 充电板块推荐：特锐德、科士达、盛弘股份（报告称盈利预测、目标价与评级维持不变，文本未列示具体评级与目标价数值）。