2026-09-16 · 中泰证券 · 公司/行业基本面

中泰证券房地产行业统计局数据点评：新房销售延续筑底，二手房交易首次纳入统计

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摘要

报告点评国家统计局2026年1-8月房地产数据，维持行业增持评级。 1-8月商品房销售面积49880万平方米、同比-12.1%，降幅较1-7月走阔0.3pct；销售额47470亿元、同比-13.0%，降幅收窄0.1pct，销售端整体仍处筑底阶段。 9月15日统计局首次新增二手房交易网签面积指标，1-8月为54923万平方米、同比增长10.6%，规模高于同期新建商品房销售面积，官方月度统计转向新房与存量并重，存量房交易对市场总量形成支撑。投资端全面承压：开发投资同比-19.9%、新开工-24.8%、竣工-23.7%，降幅均较1-7月扩大；到位资金同比-21.0%，但个人按揭贷款降幅连续6个月收窄。房价方面，8月各线城市同比降幅继续收窄，一线城市新房价格连续7个月上涨或持平、二手住宅价格连续6个月上涨。 828新政与8月末落地的现房销售制度有望推动核心城市延续修复，A股与港股地产板块估值仍处历史低位，报告建议A股关注滨江集团、城投控股、招商蛇口，港股关注绿城中国、越秀地产、华润置地等龙头。

主要观点

2026年1-8月商品房销售面积49880万平方米、同比-12.1%（降幅较1-7月走阔0.3pct），销售额47470亿元、同比-13.0%（降幅收窄0.1pct），开发投资47979亿元、同比-19.9%，销售端整体仍处筑底阶段。

9月15日国家统计局首次新增二手房交易网签面积指标，1-8月全国二手房网签面积54923万平方米、同比增长10.6%，规模高于同期新房销售面积，官方月度统计转向新房与存量并重，存量房需求保持韧性。

分物业看，1-8月住宅销售面积-13.0%、办公楼-6.2%、商业营业用房-14.3%；住宅销售额-13.1%、办公楼-9.1%、商业营业用房-19.1%。

8月单月销售面积4859万平方米、销售金额4752亿元，单月量价同比降幅较7月均有所扩大、环比基本持平；8月销售均价环比基本持平、同比维持正增长。

分区域看，1-8月东部、中部、西部及东北地区累计销售面积同比分别下降11.6%、12.2%、11.8%、20.6%，除西部和东北降幅小幅收窄外，其余区域均较1-7月走阔。

高频与库存方面，一线城市成交表现持续改善，30大中城市中已连续4个月同比增长；全国商品房待售面积已连续6个月同比下降，且近几个月降幅持续小幅扩大。

投资端全面承压：1-8月开发投资同比-19.9%（降幅扩大0.7pct）、新开工-24.8%（扩大0.8pct）、竣工-23.7%（扩大0.5pct）；住宅投资37017亿元、同比-19.7%，占开发投资比重77.2%，房企资金压力及销售预期制约投资，投资端仍将延续弱势。

1-8月到位资金同比-21.0%、降幅扩大0.7pct；国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款增速分别为-33.3%、-20.0%、-14.8%及-22.4%；个人按揭贷款降幅连续6个月收窄，定金及预收款转为走阔。

8月各线城市房价同比降幅继续收窄，一线城市新建商品住宅价格连续7个月上涨或持平、二手住宅价格连续6个月上涨，二三线城市环比降幅总体收窄，呈现核心城市率先企稳的分化态势。

8月末现房销售制度正式落地，828新政进一步完善现房销售、预售资金监管及房地产项目融资机制，推动行业发展模式加快调整。

A股与港股地产板块相对大盘估值长期承压、仍处历史低位区间，市场份额有望进一步向头部集中、板块估值具备修复空间；报告建议A股关注滨江集团、城投控股、招商蛇口，港股关注绿城中国、越秀地产与华润置地。

风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研报使用信息更新不及时。

论述逻辑

统计局1-8月数据 → 销售金额降幅收窄0.1pct但销售面积降幅走阔0.3pct，8月淡季单月量价环比持平、同比降幅扩大 → 二手房网签面积首次纳入官方月度统计且同比+10.6%、规模高于同期新房销售面积 → 存量房交易韧性对市场总量形成支撑 → 前八月累计销售金额降幅延续小幅收窄，销售端整体仍处筑底阶段。

投资-19.9%、新开工-24.8%、竣工-23.7%、到位资金-21.0%降幅全面扩大 → 房企资金压力及销售预期制约投资端 → 房价降幅收窄、一线城市率先企稳，现房销售制度落地与828新政推动核心城市修复 → 融资资源向优质项目和核心城市集中、供给结构与竞争格局优化 → 板块估值处历史低位、具备修复空间 → 看好板块中长期配置机会，关注一二线布局、基本面稳健房企与港股龙头。