2026-09-07 · 国海证券 · 公司/行业基本面

成都银行(601838)公司动态研究：息差逆势扩张，利润稳健增长

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摘要

国海证券于2026年9月7日发布成都银行（601838）公司动态研究报告，维持“买入”评级。报告点评公司2026年8月26日发布的2026年半年报：2026H1实现营收同比+4.13%，归母净利润同比+4.35%，业绩增长稳健。年化净息差为1.67%，较2025年全年提升8bp，主要得益于负债成本的有效压降，存款平均付息率降至1.72%，贷款平均收益率稳定在3.89%。规模上，2026H1末贷款总额较2025年末增长4.97%，其中对公贷款余额较年初增长5.94%至7500亿元，是扩张主引擎。资产质量保持行业优异，不良率0.68%与一季度持平，拨备覆盖率426.06%、较一季度提升2pct。公司还首次推出中期分红方案，拟每10股派现4.89元（含税），合计派发20.73亿元，占2026H1归母净利润的30.02%。国海证券预测2026-2028年归母净利润分别为136.69、144.91、153.74亿元，对应P/E分别为5.18、4.95、4.72倍。

主要观点

事件：2026年8月26日成都银行发布2026年半年报，2026H1营收同比+4.13%、归母净利润同比+4.35%，业绩增长稳健。

公司首次推出中期分红方案，拟每10股派发现金股利4.89元（含税），合计派发20.73亿元（含税），占2026H1归母净利润的30.02%。

息差逆势扩张：2026H1年化净息差1.67%，较2025年全年提升8bp，报告认为息差改善主要得益于负债成本的有效压降。

负债成本优势凸显：2026H1存款平均付息率为1.72%，受益于高息定期存款持续重定价；资产端通过优化结构，贷款平均收益率保持在3.89%的相对稳定水平。

对公贷款驱动规模增长：2026H1末贷款总额较2025年末增长4.97%，其中对公贷款余额较年初增长5.94%至7500亿元。

资产质量总体稳健：2026H1末不良率维持0.68%的行业优异水平、与2026Q1末持平；关注类贷款占比较2026Q1末上升11bp至0.42%；拨备覆盖率426.06%，较2026Q1末提升2pct，风险抵御能力充足。

盈利预测：国海证券预测公司2026-2028年营业收入分别为251.02、267.13、285.67亿元，同比分别增长6.35%、6.42%、6.94%；归母净利润分别为136.69、144.91、153.74亿元，同比分别增长2.91%、6.01%、6.09%。

估值：对应2026-2028年摊薄EPS分别为3.23、3.42、3.63元，P/E分别为5.18、4.95、4.72倍，P/B分别为0.72、0.65、0.59倍。

股价与市值：截至2026/09/07，当前价格19.40元，52周价格区间15.37-20.14元，总市值82,225.65百万元；近12个月成都银行涨幅12.6%，同期沪深300为2.6%。

附表预测显示，2026-2028年净息差为1.51%、1.59%、1.70%，存款付息率为1.78%、1.75%、1.70%，贷款增长预测均为15.00%，不良率预测为0.67%、0.66%、0.66%。

论述逻辑

2026年8月26日公司发布半年报 → 营收同比+4.13%、归母净利润同比+4.35%验证业绩稳健 → 归因拆解：负债端高息定期存款持续重定价，存款平均付息率降至1.72%；资产端优化结构使贷款平均收益率稳定在3.89%，两端共同推动年化净息差升至1.67%、较2025年全年提升8bp，带动净利息收入高增 → 规模端对公贷款较年初+5.94%至7500亿元，支撑贷款总额较2025年末+4.97% → 风险端不良率0.68%持平、拨备覆盖率426.06%环比+2pct，资产质量与风险抵御保持行业优异 → 叠加首次中期分红合计20.73亿元、占归母净利润30.02% → 国海证券据此认为公司银行风控体系稳健、息差逆势扩张且利润稳健增长，维持“买入”评级。