野村经济洞察：野村亚洲投资论坛2026——宏观观点与投资者看法回顾

原标题：Nomura Economic Insights：Nomura Investment Forum Asia 2026： A recap of our macro views and what investors think

摘要

野村在2026年亚洲投资论坛上分享了其宏观观点，并总结了投资者的反馈。报告指出，全球经济增长面临下行风险，但亚洲地区相对具有韧性。投资者对通胀、利率路径和地缘政治风险保持关注。野村预计美联储将在2026年下半年降息，而亚洲央行可能维持宽松立场。论坛参与者普遍认为，中国经济的复苏步伐和日本的结构性改革是影响区域投资情绪的关键因素。

主要观点

• 全球经济增长放缓，但亚洲地区受益于内需和区域贸易，表现优于其他新兴市场。
• 投资者对通胀粘性表示担忧，尤其是服务价格和工资上涨压力。
• 野村预测美联储将在2026年9月首次降息，全年累计降息50个基点。
• 亚洲央行中，印度和印尼可能率先降息，而韩国和澳大利亚维持观望。
• 中国经济复苏不均衡，房地产行业仍是主要拖累，但出口和制造业投资表现强劲。
• 日本央行可能在2026年底前再次加息，取决于工资增长和通胀数据。
• 地缘政治风险包括中美贸易摩擦升级和朝鲜半岛紧张局势。
• 投资者对人工智能和绿色转型相关的投资机会兴趣浓厚。
• 亚洲股市估值合理，盈利增长预期为8-10%，但需关注汇率波动。
• 债券市场方面，投资者偏好高收益亚洲美元债，利差收窄空间有限。

论述逻辑

野村基于全球经济数据（如美国GDP增速放缓至1.5%、欧元区接近零增长）和亚洲各国PMI（中国50.2、印度58.6）等指标，认为亚洲经济韧性较强。通过分析通胀趋势（美国核心PCE降至2.8%、亚洲整体CPI约3%），推导出美联储降息时点晚于市场预期，而亚洲央行有更多宽松空间。投资者反馈显示，市场对政策不确定性的担忧超过对基本面恶化的恐惧，因此野村建议关注结构性主题而非周期性反弹。

关键展望

• 美联储降息时间窗口：2026年9月，全年降息50个基点。
• 日本央行加息可能性：2026年底前，取决于春季工资谈判结果。
• 中国经济风险：房地产销售能否企稳，以及财政刺激力度。
• 亚洲股市盈利增长预期：8-10%，但需警惕汇率贬值侵蚀回报。
• 地缘政治风险：中美关税可能进一步上调，朝鲜导弹试验频率增加。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。