李俊 汪浩 宏观经济 中国经济 全球新兴经济体图谱第3期：多数权益资金流出

摘要

本期报告对亚太、拉美、欧洲、中东及非洲共19个新兴经济体的经济、贸易与资金流向进行全面追踪。 在资金流动方面，多数新兴市场面临权益资金流出压力，亚太地区呈现分化态势：印尼虽货币贬值但资金仍净流入成为“避风港”，泰国、马来西亚等多国呈现“债入权出”。 欧洲部分如匈牙利央行6月降息25个基点至6.0%，但区域整体难掩权益资金流出。 中东地区以色列凭借5月高达36.0%的出口增速实现资金双强，而土耳其出口增速则转负。 拉美国家如巴西和墨西哥出口旺盛，但股债资金分流严重，阿根廷货币与资金双贬。 非洲地区亦受通胀与资金流出困扰，南非5月通胀升至4.4%且资金转为流出。

主要观点

• 印尼成为新兴市场“避风港”，尽管汇率创1994年以来新低，但5月资金依然保持净流入。

• 亚太多国资金面呈现“债入权出”分化，泰国和马来西亚均面临权益资金流出。

• 匈牙利央行开启降息，6月将基准利率下调25个基点至6.0%。

• 欧洲新兴经济体普遍面临货币承压与权益资金流出，波兰、捷克和匈牙利均呈现债券资金流入但权益资金流出。

• 以色列在中东地区一枝独秀，出口与资金双强，5月出口增速高达36.0%。

• 土耳其与沙特面临权益资金流出压力，其中土耳其5月出口增速转负，沙特4月出口增速大幅放缓。

• 拉美新兴市场股债分流严重，墨西哥出口高增但权益资金明显流出，阿根廷货币与资金双贬。

• 非洲地区受通胀与资金流出困扰，南非5月通胀升至4.4%且资金转为流出，埃及镑继续贬值。

论述逻辑

• 报告通过横向对比全球19个新兴经济体最新的宏观数据，揭示了整体资金流动的新特征：多数地区出现普遍的权益资金流出。

• 在权益资金流出的背景下，债券资金在多数国家仍保持净流入，促使大量新兴市场（如泰国、马来西亚、波兰、捷克等）呈现显著的“债入权出”分化态势。

• 同时，报告指出多国出现基本面与资金面背离的现象，如越南、墨西哥等地出口极其旺盛，但权益资金仍呈现明显流出；而少数如以色列、印尼等国则凭借特定优势维持了资金净流入。

关键展望

• 报告提示需关注地缘风险升级对新兴经济体带来的潜在影响。

• 报告提示需警惕经贸政策不确定性上升带来的风险。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的推荐标的或个股评级。