美国银行日本洞察：美国银行策略月报——在AI、硬件与实物资产时代重估日本股票

原标题：BofA Securities Japan Insight: BofA Strategy Monthly: Reassessing Japan equities in the age of AI, hardware and physical assets

摘要

美国银行认为，在AI、硬件和实物资产投资浪潮下，日本股市面临结构性重估机会。报告指出，日本企业在AI相关硬件（如半导体设备、数据中心）和实物资产（如房地产、基础设施）领域具有独特优势，同时利率环境变化将影响估值。报告维持对日本股票的增持评级，并强调精选个股的重要性。

主要观点

• AI投资加速推动日本半导体设备需求，相关企业订单增长显著。
• 日本硬件制造商在数据中心和存储领域竞争力提升，受益于全球资本开支扩张。
• 实物资产（如物流设施、发电站）因数字化转型和脱碳需求获得重估。
• 日本央行正常化利率路径可能提升金融板块盈利，但需关注债券收益率波动。
• 日本股票整体估值仍低于历史均值，但盈利增长预期支撑上行空间。
• 外资流入日本股市的规模在2026年创下新高，主要受AI主题驱动。
• 日本企业治理改革持续推进，回购和分红增加提升股东回报。
• 风险包括全球经济增长放缓、日元升值对出口企业的影响。

论述逻辑

全球AI投资浪潮 → 日本在半导体设备、精密硬件领域供应链地位突出 → 企业订单和盈利增长 → 同时，数字化转型和脱碳需求推升实物资产价值 → 日本央行利率正常化改善金融板块盈利 → 综合推动日本股市重估 → 但需警惕日元升值和全球需求风险。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出日本央行利率决策和全球AI资本开支趋势将是关键变量。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 行业推荐（未来三个月）及关键统计

图2. 指引比市场一致预期低8.1%

图3. 保守指引与盈利超预期往往相伴

图4. AI投资推动PCE高于CPI

图5. 美国经济统计因AI相关需求而复苏

图6. 美联储加息预期已被消化，而

图7. TOPIX盈利收益率约6%，仍高于10年期

图8. 标普500盈利收益率与10年期收益率持平

图9. 特朗普支持率下降

图10. 有吸引力（图13、图14）。日本在h方面权重较高

图11. 行业较少

图12. 生产和通胀加速盈利增长