高盛 韩国科技｜内存定价追踪（2026年9月）：2026年四季度DRAM、NAND ASP预测全面高于预估

摘要

本报告追踪了2026年9月内存市场定价趋势，TrendForce预测2026年四季度DRAM及NAND平均售价（ASP）增长将高于高盛内部预期（GSe）。 其中，PC DRAM、服务器DRAM及NAND的四季度ASP增长预期分别达到+13-18%、+10-15%和+15-20%。 尽管移动端DRAM增长预期为+0-5%，与高盛预期一致，但整体内存市场受PC OEM积极采购及供应收缩预期支撑。 高盛重申对三星电子（SEC）和海力士（Hynix）的买入评级。

主要观点

• TrendForce预测2026年四季度PC DRAM ASP将增长+13-18%，高于高盛预期的+9%。

• 服务器DRAM四季度ASP预期增长+10-15%，略高于高盛预期的+10%。

• 移动端DRAM四季度ASP预期增长+0-5%，与高盛预期的+3-4%基本一致。

• NAND四季度ASP预期增长+15-20%，高于高盛预期的+9-11%。

• 企业级SSD定价表现强劲，四季度预期增长+23-28%。

• 9月DDR5 8GB价格维持在$133，DDR4 8GB价格上涨+4%至$148，DDR5较DDR4的折价率扩大至10%。

论述逻辑

• PC OEM在2026年四季度为应对2027年供应收缩而采取积极采购策略 -> 推动DRAM及NAND需求增长 -> 导致TrendForce上调四季度ASP预测 -> 高盛维持对三星电子及海力士的买入评级。

关键展望

• 2027年一季度PC DRAM定价预期增长+3-8%。

• 2027年一季度服务器DRAM ASP预期增长+3-8%。

• 2027年一季度移动端DRAM定价预期回升，LPDDR5X增长+13-18%，LPDDR4X增长+5-10%。

推荐标的

• 三星电子（Samsung Electronics）：买入评级，目标价W490,000（普通股）/ W360,000（优先股）。

• SK海力士（SK Hynix）：买入评级，目标价W3,500,000。

关键图表

图1. DDR5 16Gb现货较最新合约价格溢价20%

图2. DDR4 8Gb现货较最新合约价格溢价44%

图3. DDRS相对DDR4的定价折价9月录得10%

图4. DDRS相对DDR4的定价溢价9月环比上升1个百分点至+17%