兴业证券 科技兑现，医药地产接力

摘要

2026年9月21日，权益市场普涨，但科技板块出现高开低走，部分资金选择兑现。 国产算力链中，半导体设备厂商上修全年订单预期，材料环节进入国产替代阶段。 传统板块中，医药与地产链领涨，主要受地缘博弈预期改善及政策提前博弈驱动。 资金面方面，税期后资金边际转松，长端国债收益率维持震荡下行。 商品市场方面，原油延续回落，碳酸锂与化工品走强，资金呈现小幅撤离贵金属与能源、流入碳酸锂与有色的特征。

主要观点

• 科技板块冲高回落，资金出现兑现迹象。

• 半导体设备厂商上修全年订单预期。

• 医药与地产链领涨，受地缘与政策预期驱动。

• 地产板块筹码拥挤度低，万科A出现连续涨停。

• 资金面边际转松，银行体系净融出规模恢复至4.1万亿元。

• 30年国债收益率下行，活跃券创新低。

• 原油价格延续回落，布伦特原油盘中跌超2%。

• 碳酸锂表现强劲，单日流入超12亿元。

论述逻辑

• 权益市场科技板块高开低走（资金兑现） -> 资金分流至医药、地产（政策与地缘博弈） -> 债市受资产荒与风险偏好主导（股市修复预期） -> 商品市场能源回落（美伊谈判进展）与碳酸锂走强（反内卷逻辑）。

关键展望

• 若成交量放量，科技方向修复空间最大。

• 若成交未放大，建议降低高估值成长暴露，增配防御性底仓。

• 关注8月PCE与二季度GDP终值发布。

推荐标的

• 拓荆科技 (688072)

• 华海清科 (688120)

• 万科 A

关键图表

图1. 、黄金价格与隐含波动率

图2. 、白银现货价格与租赁利率走势

图3. 、沪金期货价格及金银比走势

图4. 、上期所和芝商所白银库存

图5. 、反内卷主要期货品种近期表现

图6. 表 1: 、反内卷相关股票指数与商品期货表现

图7. 表 2: 、反内卷相关品种近期期货相对现货价格涨跌幅

图8. 、多空手数比：多单前20持有/空单前20持有