高盛中国：70城平均新房价格跌幅5月收窄，一线城市环比上涨

原标题：Goldman Sachs China： 70~city average primary property price decline narrowed in May， with Tier~1 cities posting sequential gains

摘要

高盛指出，2026年5月中国70城平均新房价格环比跌幅收窄至0.1%（4月为-0.3%），一线城市环比上涨0.3%，为2025年6月以来首次转正。二线城市环比持平，三线城市环比下跌0.2%。同比方面，70城平均新房价格同比下跌4.5%，跌幅较4月的-4.9%收窄。高盛认为，政策宽松和低基数效应是价格企稳的主因，但可持续性仍需观察。

主要观点

• 70城平均新房价格环比跌幅从4月的-0.3%收窄至5月的-0.1%，为2025年10月以来最小跌幅。
• 一线城市新房价格环比上涨0.3%，为2025年6月以来首次环比正增长，北京、上海、广州、深圳分别环比上涨0.2%、0.4%、0.1%和0.3%。
• 二线城市新房价格环比持平（4月为-0.2%），三线城市环比下跌0.2%（4月为-0.4%）。
• 同比方面，70城平均新房价格同比下跌4.5%，较4月的-4.9%收窄0.4个百分点。
• 一线城市同比下跌2.8%（4月为-3.1%），二线城市同比下跌4.2%（4月为-4.5%），三线城市同比下跌5.1%（4月为-5.4%）。
• 二手房价格方面，70城平均环比下跌0.3%（4月为-0.5%），一线城市环比上涨0.1%（4月为-0.2%）。
• 高盛认为，价格企稳主要得益于政策宽松（如降低首付比例、取消利率下限）和低基数效应。
• 但高盛也指出，销售面积仍同比下降15%，价格回升的可持续性取决于需求复苏力度。

论述逻辑

高盛从国家统计局发布的70城房价数据出发，观察到5月环比跌幅收窄且一线城市转正，认为这是政策宽松和低基数共同作用的结果。具体而言，一线城市因政策放松力度更大、需求韧性更强，率先出现价格企稳；二线城市持平，三线城市仍下跌但跌幅收窄。同比跌幅收窄也反映了基数走低。然而，销售面积持续下滑表明市场整体仍疲软，价格回升能否持续需观察后续政策效果和居民购房意愿。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，但指出价格企稳的可持续性取决于需求复苏和政策支持力度。风险方面，若销售面积持续低迷，价格可能再次承压。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 一级市场70城加权平均房价环比跌幅收窄

图2. 房价环比上涨的城市占比小幅上升

图3. 5月统计局70城二手房价格继续下跌