兴业证券 计算机行业周报：C端Agent，Muse成现象级产品，商业化提速

摘要

兴业证券计算机行业周报维持行业“推荐”评级，核心观点为持续关注国产算力及 AI 应用端突破。 本周申万计算机指数下跌 0.51%，跑赢万得全 A 指数 0.78 个百分点，位列 11/31，交易额 0.37 万亿元。 算力端，Meta 的 Muse 中 CPU 承担核心调度工作，叠加 AMD 等厂商 CPU 调价催化板块预期；阿里平头哥真武芯片 V900 将于 2027 年 Q1 量产，阿里云目标到 2032 年全球数据中心总算力规模超 20GW。 模型端，DeepSeek 最新 ARR 达 10 亿美元并完成 75 亿美元融资，OpenAI 补齐 GPT-6 产品梯队，新增中端 Sol、低端 Luna，价格下调约 50%。 本期重点跟踪 C 端 Agent：Meta 个人 AI 助手 Muse 于 2026 年 9 月 8 日面向北美用户开放，上线仅 5 天下载量突破 73 万次并登顶苹果美国 App Store 免费榜，9 月 23 日 Connect 大会进一步接入智能眼镜、Mac 端并推出 Muse Charm 随身硬件。 国内方面，根据 CIDC，中国企业级 AI Agent 市场规模 2025 年达 212 亿元，预计 2026 年为 449 亿元、同比增长 146.5%，至 2029 年有望达 3320 亿元；WorkBuddy 同时位列中国个人段和企业级桌面智能体榜单第一名，字节发布飞书 8.0（for Agent 版本），阿里宣布千问加速向 Personal Agent 演进。 报告认为各 AI 厂商竞争重点可能从单个模型能力逐步转向实用功能与生态入口，建议关注办公软件、OA、企业服务、金融科技及互联网与模型厂商等方向。

主要观点

• 本周申万计算机指数下跌 0.51%，跑赢万得全 A 指数 0.78 个百分点，位列 11/31；交易额 0.37 万亿元，位列 7/31；行业评级维持“推荐”。

• 算力：阿里需求高企，CPU 受益 Agent 发展，Meta 发布的 Muse 中 CPU 承担核心调度工作，叠加 AMD 等厂商 CPU 调价催化板块预期；阿里平头哥真武芯片 V900 将于 2027 年 Q1 量产，阿里云目标到 2032 年全球数据中心总算力规模超 20GW，建议逢低布局高性价比算力龙头。

• 模型商业化节奏加快：国内 DeepSeek 最新 ARR 达 10 亿美元，完成 75 亿美元融资并任命首任 CFO，IPO 筹备提速；海外 OpenAI 补齐 GPT-6 产品梯队，在高端版 Astra 之外新增中端 Sol、低端 Luna，价格下调约 50%，以降价策略拓展商业化落地。

• 应用：Muse 成为 C 端 Agent 现象级产品，有望加速 C 端 Agent 商业化；AI 制药面临政策与产业需求共振，十五五规划将 AI 制药提升至国家战略，金斯瑞与礼来、英矽智能和武田制药等 AI 平台合作项目密集落地，龙头公司有望进入业绩兑现阶段。

• Meta 于 2026 年 9 月 8 日向北美用户开放个人 AI 助手 Muse，上线仅 5 天下载量突破 73 万次、登顶苹果美国 App Store 免费榜；9 月 23 日 Connect 大会宣布 Muse 接入智能眼镜产品线、Mac 端操作系统及独立邮箱服务，与沃尔玛、Sephora、BestBuy 等零售商达成合作，同步推出 Muse Charm 随身硬件，计划在假日购物季前发货。

• Muse 定位“个人 AI Agent”，底层基于 Muse Spark 多模态推理模型，支持文本、图像、视频、文档输入，已打通邮箱、日历、Spotify、Instagram、OpenTable 等服务，付款接入 Stripe Link，可完成账单谈判、二手车售卖协助等复杂任务；内置 Sentinel 监督机制，敏感操作需用户确认，每位用户运行于独立的 Muse Secure VM。

• 海外 C 端 Agent 技术架构分化：ChatGPT Agent 采用按需启动的云端虚拟机，Meta Muse 采用用户独立专属 Secure VM 与 Sentinel 安全代理、支持常驻后台；Meta 从日常消费场景切入，依托社交矩阵流量与多终端覆盖构建“软件入口+硬件终端+交易服务”全链路生态闭环，基础功能免费，商业化路径以交易佣金抽成为主。

• 根据 CIDC，中国企业级 AI Agent 市场规模 2025 年达到 212 亿元，预计 2026 年为 449 亿元，同比增长 146.5%，至 2029 年有望达到 3320 亿元；根据易观分析，截至 2026 年 5 月，中国办公智能体分为 AI 远程办公智能体、AI 通用对话智能体和办公软件内嵌智能体三种主要形态。

• 国内厂商以办公场景切入 C 端：WorkBuddy 开放平台 9 月 2 日上线、首批超百家伙伴，据沙利文 9 月 20 日报告同时位列中国个人段桌面智能体和企业级桌面智能体榜单第一名；字节 9 月中旬发布飞书 8.0（for Agent 版本）并推出国内首个团队智能体“豆包工作伙伴”；阿里 3 月发布“悟空”、8 月推出“千问办公”（依托超 2000 万企业组织），9 月 22 日云栖大会宣布千问依托 Qwen3.8 加速向 Personal Agent 演进。

• 投资结论：Muse 打造 C 端 AI 应用爆款产品，商业化落地有望实现闭环，C 端市场前景广阔，未来各 AI 厂商的竞争重点可能从单个模型能力逐步转向实用功能与生态入口，应用生态与跨场景互联互通有望成为下一阶段竞争焦点。

论述逻辑

• 行情回顾（申万计算机指数周跌 0.51%、跑赢万得全 A 0.78 个百分点）→ 算力：Meta Muse 中 CPU 承担核心调度 + AMD 等厂商 CPU 调价 → 催化板块预期，叠加真武芯片 V900 将于 2027 年 Q1 量产与阿里云 2032 年超 20GW 目标 → 建议逢低布局高性价比算力龙头 → 模型：DeepSeek ARR 达 10 亿美元、OpenAI GPT-6 梯队价格下调约 50% → 商业化节奏加快 → 应用：Muse 上线仅 5 天下载量突破 73 万次并登顶苹果美国 App Store 免费榜 → 验证 C 端用户对智能助手产品的旺盛需求 → 国内厂商以办公场景切入（WorkBuddy 双榜第一、飞书 8.0、千问办公）+ CIDC 口径 2029 年 3320 亿元市场空间 → 竞争重点从单个模型能力转向实用功能与生态入口 → 沿办公软件、OA、企业服务、金融科技、互联网与模型厂商五个方向布局。

关键展望

• 阿里平头哥真武芯片 V900 将于 2027 年 Q1 量产。

• 阿里云提出目标，到 2032 年全球数据中心总算力规模超 20GW。

• DeepSeek 完成 75 亿美元融资并任命首任 CFO，IPO 筹备提速。

• Meta Muse Charm 随身硬件计划在假日购物季前发货。

• Muse 后续将推出端到端加密版本。

• 报告提示长周期复杂任务的执行准确率仍需更大规模用户场景下的实证检验。

• 根据 CIDC，中国企业级 AI Agent 市场至 2029 年有望达到 3320 亿元。

• 应用生态与跨场景互联互通有望成为下一阶段竞争焦点。

• 风险提示：板块业绩存在不达预期的风险；下游需求存在景气度不稳定的风险；科技创新可能带来短期业绩下降。

推荐标的

• 行业评级为“推荐（维持）”。报告建议持续关注四条主线：1）芯片层：海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、盛科通信、概伦电子、中国长城、英伟达、AMD、英特尔、ARM、博通；2）AI 模型：中控技术、智谱、Minimax、科大讯飞、索辰科技、群核科技、五一视界、Momenta；3）AI 应用：金山办公、迈富时、泛微网络、合合信息、汉得信息、税友股份、新大陆、卓易信息、福昕软件、鼎捷数智、金蝶国际、能科科技、虹软科技、德赛西威、海康威视、大华股份、萤石网络、中科创达、星环科技、汇量科技、同花顺、恒生电子、顶点软件、南网数字、科远智慧、剂泰科技、金斯瑞生物科技、晶泰科技、英矽智能；4）AI Infra：浪潮信息、紫光股份、中科曙光、达梦数据、宝信软件、工业富联、澜起科技、神州数码、金山云、优刻得、网宿科技、数据港、首都在线。报告未给出个股评级与目标价。

• C 端 Agent 专题投资建议：建议持续关注有望率先与国内互联网大厂在个人 Agent 领域取得合作的厂商：1）办公软件：金山办公、合合信息、福昕软件、万兴科技；2）OA：泛微网络、致远互联；3）企业服务：中控技术、汉得信息、鼎捷数智、税友股份、用友网络、迈富时、能科科技；4）金融科技：恒生电子、同花顺、顶点软件；5）互联网与模型厂商：MiniMax、智谱、阿里巴巴、腾讯等。

关键图表

图1. Muse 登顶苹果美国App Store 免费榜

图2. 、Muse 识别零食营养成分

图4. 、Muse 帮助用户比价与下单商品

图5. 表 1: 、海外头部厂商对于个人 Agent 的规划各有特色

图6. 、中国企业级 Al Agent 市场规模高增

图7. 、中国办公智能体产业生态图谱

图8. 、WorkBuddy 在中国智能体榜单中表现领先

图9. 、WorkBuddy 形成全面的伙伴生态

图10. 、豆包工作伙伴与飞书融合打造工作台

图11. 、阿里宣布加速向 Personal Agent 演进