老董的视界深处

· Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：—中国AI考察行：长光华芯（688048）董事长调研纪要

在线阅读 PDF下载研报分享链接

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。 邮件登录

摘要

高盛于9月7日在苏州举办的中国AI考察行中邀请长光华芯（688048.SS，Not Covered）董事长交流，公司是覆盖GaAs、GaN、InP高功率激光芯片的IDM厂商，正从工业向汽车与AI数据中心光网络扩张。 管理层对光网络终端需求、客户持续渗透与产能爬坡保持乐观。 扩产方面，EML与CW激光器合计月产能较1H26将在3Q26实现三位数提升，较3Q26在4Q26再实现三位数提升；公司自制InP外延片、前道设备已提前锁定，后道产能约三个月即可翻倍。 2027E产能将以EML为主（100G与200G并存，100G贡献多数）。 产品端，100G EML已量产，200G EML计划2027E放量（取决于客户向1.6T光模块的迁移速度）；CW激光器目前以70mW/100mW为主、400mW在研；100G VCSEL已出货。 汽车业务中VCSEL（GaAs）用于激光雷达，智能驾驶盲区激光雷达将是2027E关键驱动。 高盛借此重申对光网络板块的积极观点，看好向高速、低功耗、高密度/带宽、低时延的规格升级，并列出相关买入标的供进一步阅读。

主要观点

  • 调研事件：高盛9月7日在苏州的中国AI考察行中接待长光华芯（688048.SS，未覆盖）董事长，公司为覆盖GaAs、GaN、InP高功率激光芯片的IDM厂商，正从工业拓展至汽车与AI数据中心光网络。
  • 管理层对光网络终端需求、客户持续渗透与产能扩张保持乐观，以承接不断增长的需求。
  • 扩产力度大：EML与CW激光器合计月产能较1H26在3Q26提升三位数，较3Q26在4Q26再提升三位数。
  • 供应链保障：公司InP外延片自制，相关设备供应比衬底更紧张，但前道设备已提前锁定，后道产能约三个月即可翻倍。
  • 2027E产能结构以EML为主（相对于CW激光器），涵盖100G与200G EML，其中100G贡献多数。
  • 高端EML进展：100G EML已量产，200G EML计划2027E起放量，节奏取决于客户向1.6T光模块迁移的速度。
  • CW激光器目前以70mW/100mW为主，400mW产品在研。
  • 100G VCSEL已出货，后续放量取决于客户CPO爬坡及短距连接中对VCSEL、Micro LED等不同材料路线的选择。
  • 汽车业务：VCSEL（GaAs）用于激光雷达，智能驾驶盲区激光雷达（Blind Spot Lidar）将是2027E关键驱动。
  • 高盛重申对光网络板块的积极观点：需求强劲，行业向高速、低功耗、高密度/带宽、低时延的技术迁移支撑规格升级与良性竞争。
  • 相关阅读与买入标的：Robotechnik（董事长调研）、Innolight（H股首次覆盖、董事长调研）、Eoptolink、Landmark、VPEC、FOCI、Largan、Luxshare（H股首次覆盖）。

论述逻辑

  • 高盛中国AI考察行苏州站邀请长光华芯董事长交流 → 管理层反馈光网络终端需求强劲、客户持续渗透 → 公司大幅扩产：EML与CW激光器月产能3Q26较1H26、4Q26较3Q26连续实现三位数提升，InP外延自制加前道设备提前锁定保障扩产，后道约三个月可翻倍 → 2027E产能以100G/200G EML为主（100G占多数）→ 产品升级路线清晰：100G EML已量产、200G EML随客户1.6T模块迁移于2027E放量、CW激光器70mW/100mW为主并开发400mW、100G VCSEL已出货（CPO与材料路线决定放量节奏）→ 汽车端盲区激光雷达成为2027E新增驱动 → 上述供需与规格升级印证高盛对光网络的积极观点 → 建议阅读全球光模块TAM报告并列示光链条买入标的。

关键展望

  • 产能验证点：4Q26激光器月产能较3Q26再度实现三位数提升（此前3Q26较1H26已提升三位数）。
  • 2027E看点：产能将以EML为主；200G EML计划2027E放量，节奏取决于客户向1.6T光模块的迁移速度。
  • 汽车业务：智能驾驶盲区激光雷达为2027E关键驱动。
  • VCSEL放量条件：取决于客户CPO爬坡及短距连接材料选择（VCSEL、Micro LED等），报告未给出量化预测。
  • 长光华芯未被高盛覆盖（Not Covered），报告未给出该公司的评级与目标价。

推荐标的

  • 长光华芯（688048.SS）：报告未覆盖（Not Covered），为本次调研对象，无评级与目标价；披露信息列示其股价Rmb300.00。
  • RoboTechnik：Buy，披露价格Rmb573.99；报告正文中列示（董事长调研）。
  • Innolight A股：Buy，披露价格Rmb814.00。
  • Innolight H股：Buy，披露价格HK$1,006.00；报告提及为H股首次覆盖并安排董事长调研。
  • Eoptolink：Buy，披露价格Rmb386.00。
  • LandMark：Buy，披露价格NT$3,170.00。
  • VPEC：Buy，披露价格NT$528.00。
  • FOCI：Buy，披露价格NT$735.00。
  • Largan：Buy，披露价格NT$7,400.00。
  • Luxshare A股：Buy，披露价格Rmb54.30；Luxshare H股：Buy，披露价格HK$59.00；报告提及H股首次覆盖。

查找相关研报 →