高盛 新意网集团（1686.HK）正面联动：香港数据中心电力消耗增长加速及跨区域连接增强

原标题：Goldman Sachs SUNeVision Holdings (1686.HK) Positive readacross from accelerating data center power consumption growth and enhanced cross~region connectivity in Hong Kong; Buy

摘要

高盛维持对新意网集团（1686.HK）的买入评级，认为香港数据中心电力消耗增长加速及跨区域连接增强将带来正面联动。报告指出，香港数据中心电力消耗在2023年同比增长12%，预计2024-2026年复合年增长率达15%。新意网作为香港领先的数据中心运营商，将受益于这一趋势。此外，香港与内地及国际间的网络连接改善，进一步提升了其作为区域数据枢纽的吸引力。高盛认为，新意网的资产组合和客户基础使其能够抓住增长机遇。

主要观点

• 香港数据中心电力消耗增长加速：2023年同比增长12%，预计2024-2026年复合年增长率达15%。
• 跨区域连接增强：香港与内地及国际间的网络连接改善，提升数据中心需求。
• 新意网作为香港最大数据中心运营商，拥有约100万平方英尺的机房面积。
• 公司客户包括全球云服务提供商和金融机构，客户基础稳固。
• 高盛预计新意网2024-2026年收入复合年增长率为10%，EBITDA复合年增长率为12%。
• 公司当前估值对应2024年EV/EBITDA为12倍，低于历史均值15倍。
• 高盛给予新意网目标价5.50港元，基于2024年EV/EBITDA 14倍。
• 风险包括电力供应限制、竞争加剧和客户集中度。

论述逻辑

香港数据中心电力消耗增长加速（2023年同比+12%，2024-2026年CAGR 15%）→ 跨区域连接增强（香港与内地及国际网络改善）→ 数据中心需求上升 → 新意网作为香港最大运营商（约100万平方英尺机房面积）受益 → 收入及EBITDA增长（2024-2026年CAGR分别为10%和12%）→ 当前估值低于历史均值（12倍 vs 15倍）→ 目标价5.50港元（基于14倍EV/EBITDA）→ 买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出电力消耗增长和连接改善是持续趋势。风险包括电力供应限制、竞争加剧和客户集中度。

推荐标的

• 新意网集团（1686.HK）：买入，目标价5.50港元，基于2024年EV/EBITDA 14倍。理由：受益于香港数据中心电力消耗增长加速和跨区域连接增强。

关键图表

图1. 海底电缆比较：香港至新加坡路线

图2. 2026财年下半年业绩概览