华福证券 宏观专题：从伊朗近期的人事变动看美伊冲突的后续走向

摘要

华福证券复盘了上一轮美伊谅解备忘录（MOU）从达成到破裂的全过程，并据此判断当前美伊恢复接触难以转化为根本性妥协。 2026 年 6 月 17 日，美伊签署共 14 点的谅解备忘录，围绕停止军事行动、恢复霍尔木兹海峡商船通行、解除美国海上封锁作出安排，并预留 60 天谈判期；但缓和仅维持不到三周，7 月 7 日伊朗武装力量在霍尔木兹海峡向三艘商船开火，卡塔尔 LNG 运输船遭袭起火，随后美国撤销伊朗售油许可并发动报复性空袭。 关于袭船主因，纽约时报归因于强硬派侯赛因·塔伊布绕开正式指挥链发动袭击，ISW 则认为这可能是伊朗官员的责任切割，背后可能涉及最高领袖穆杰塔巴本人或其强硬派核心网络。 关键信号是塔伊布在 2026 年 8 月 10 日、即袭船事件约一个月后重新出任巴斯基负责人，表明强硬派仍获权力核心信任。 近期 9 月 22 日联大期间美伊恢复接触，报告认为主因是美国封锁与战事给伊朗经济造成巨大压力，属于战术性缓和；只要伊朗内部权力格局与双方在核问题、制裁、地区安全上的核心分歧没有实质性变化，战术性缓和就仍难转化为根本性妥协。

主要观点

• 2026 年 6 月 17 日美伊签署共 14 点的谅解备忘录，围绕停止军事行动、恢复霍尔木兹海峡商船通行、解除美国海上封锁作出安排，并预留 60 天谈判期，本质是先稳住海峡、恢复通行，再处理核问题。

• 协议缓和仅维持不到三周：7 月 7 日伊朗武装力量在霍尔木兹海峡向三艘商船开火，卡塔尔 LNG 运输船遭袭起火，沙特籍原油运输船和利比里亚籍油轮亦遭袭击；随后美国撤销伊朗售油许可并连夜报复性空袭，7 月 8 日特朗普宣布临时协议结束。

• 关于 MOU 破裂原因存在两派观点：纽约时报认为塔伊布推动并组织袭船，总统、革命卫队总司令及最高国家安全委员会事前均不知情；ISW 认为这是伊朗官员的责任切割，背后可能涉及最高领袖穆杰塔巴本人或强硬派核心网络。

• 塔伊布长期活跃于伊朗情报和安全体系，1963 年出生于德黑兰，1982 年前后加入革命卫队并参加两伊战争，2009 年至 2022 年担任革命卫队情报组织负责人约 13 年，2022 年 6 月被撤换后转任革命卫队总司令顾问。

• 塔伊布与最高领袖穆杰塔巴有数十年私交，可追溯到两伊战争时期两人共同服役；2026 年伊朗最高权力交接过程中，塔伊布在穆杰塔巴被选为继任者的过程中发挥了重要作用。

• 2026 年 8 月 10 日，即袭船事件约一个月后，塔伊布不仅未被边缘化，反而重新出任巴斯基负责人，报告认为这说明其行为在伊朗军队体系内部受到正面肯定与激励，是判断美伊冲突走向的风向标。

• 从人事安排看，塔伊布重新获任表明强硬派仍居决策核心：ISW 9 月 15 日分析认为破坏 MOU 的强硬人物拥有实质影响，苏凡中心 9 月 17 日分析认为包括雷扎伊在内的强硬派至少目前仍在伊朗决策中占据政治上风，经济困境尚未促使伊朗软化核心立场。

• 从履新后的表态看，塔伊布延续强硬路线：路透社 8 月 13 日报道其获任后强调霍尔木兹海峡处于伊朗控制和管理之下，与特朗普关于美国掌握海峡控制权的表态形成对立。

• 9 月 22 日联大期间美伊恢复接触，美方特使威特科夫与伊朗外长阿拉格齐在调停方穿梭传话下重新接触，特朗普称会谈持续数小时；但报告认为近期缓和主因是美国封锁叠加战事给伊朗经济造成巨大压力（货币贬值、物价上涨、就业恶化），属于争取缓解封锁的战术性缓和。

• 伊朗国内民生压力的具体表现：据华尔街日报 9 月 11 日报道，8 月下旬梅赫兰口岸卡车司机因燃油短缺停工一天，9 月上旬阿巴斯港卡车司机因燃油成本上升发出罢工警告，部分网约车司机已停工抗议。

• 核心结论：只要伊朗内部权力格局、强硬派政策影响力，以及双方在核问题、制裁与地区安全等核心议题上的分歧没有实质性变化，战术性缓和就仍难转化为根本性妥协；美伊可能基于阶段性利益出现停火、恢复沟通甚至局部让步。

• 风险提示包括美伊谈判进展及双方政策调整超预期、伊朗内部权力格局变化超预期。

论述逻辑

• 报告以 2026 年 6 月 17 日美伊 14 点 MOU 的签署与不到三周后（7 月 7 日）霍尔木兹海峡袭船事件导致的迅速破裂为切入点，先梳理 MOU 破裂的两种解释（纽约时报的“强硬派绕开指挥链”说与 ISW 的“责任切割、背后或涉最高领袖”说）→ 再聚焦当事强硬派人物侯赛因·塔伊布的生平、与最高领袖穆杰塔巴的数十年私交及其权力交接中的角色 → 关键证据是其于 8 月 10 日、袭船约一个月后重新出任巴斯基负责人且未被边缘化 → 由此从人事安排、权力联系、履新后表态三方面论证强硬派仍居决策核心 → 进而解释 9 月 22 日联大期间美伊恢复接触只是伊朗因经济民生压力（货币贬值、物价上涨、罢工）作出的战术性缓和 → 最终得出结论：在权力格局与核问题、制裁、地区安全等核心分歧无实质变化前，战术性缓和难转化为根本性妥协。

关键展望

• 报告认为美伊之间仍可能基于阶段性利益需要出现停火、恢复沟通甚至局部让步，但只要伊朗内部权力格局、强硬派政策影响力以及核问题、制裁与地区安全等核心议题分歧没有实质性变化，战术性缓和就仍难转化为根本性妥协。

• 报告未给出明确的时间窗口或量化预测，核心验证点在于伊朗内部权力格局与强硬派政策影响力、以及美伊在核问题、制裁与地区安全上的分歧是否发生实质性变化。

• 风险提示指向两个可能改变判断的方向：美伊谈判进展及双方政策调整超预期、伊朗内部权力格局变化超预期。

推荐标的

• 报告为宏观专题研究，未覆盖任何公司或证券，未给出推荐标的、评级或目标价。

关键图表

图1. 图表 2: 伊朗通胀及失业率变化，2024-2026

图2. 图表 3: 美元兑伊朗里亚尔汇率，2024-2026