高盛：中国利率与商品市场展望

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摘要

高盛在2026年5月27日的报告中分析了中国利率与商品市场。报告指出，中国利率政策可能维持宽松，以支持经济增长。商品方面，需求疲软导致价格承压，但部分品种存在供给端支撑。报告未给出具体数字或评级。

主要观点

• 中国利率政策预计保持宽松，以应对经济下行压力。
• 商品市场整体需求疲软，但供给端约束可能支撑价格。
• 报告未提供具体利率目标或商品价格预测。

论述逻辑

报告从宏观经济放缓出发，推导出利率宽松的必要性；同时，商品需求受经济影响走弱，但供给端因素（如产能限制）可能抵消部分下行压力。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口或价格/评级/风险。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 变动摘要

图2. 盈利主要受图3影响：累计影响为-27%/-38%

图3. 不合规内地账户每占总AUM的5%，将降低2026年每股收益（富途和老虎证券）

图4. 富途的竞争优势包括显著低于传统银行和券商的费率结构

图5. 富途在东盟实现快速增长，且市场份额持续提升

图6. 我们上调富途2026-2027年平均客户获取成本，老虎证券上调8%

图7. 我们下调每客户AUM：富途-6%，老虎证券-3%

图8. 我们下调富途2026-2027年平均，并下调老虎证券2026-2027年平均