摩根士丹利：中国自动驾驶：激光雷达/AD芯片市场份额在2025年前11个月如何重新洗牌？

原标题：share reshuffle in 11M25?

摘要

报告分析了2025年前11个月中国激光雷达和AD芯片市场的份额变化。L2++（高速NOA或更高级别）渗透率在11月达到34%（环比+4ppt，同比+20ppt），超出摩根士丹利此前对2025年25%和2026年32%的预测，风险偏向上行。激光雷达市场集中度提升，华为以39%份额领先（环比-1.6ppt，同比+9.8ppt），禾赛科技以31%份额保持独立厂商首位（环比-1.3ppt，同比+1.0ppt），速腾聚创份额环比持平，图达通环比增长1.9ppt，但两者年初至今份额同比分别下降13ppt和6ppt。AD芯片市场，英伟达以52%份额主导（同比+12ppt），特斯拉中国份额下降11ppt，地平线份额微增1ppt至9-10%，其J6P芯片在2026年的放量将是关键。中国汽车芯片本土化在AD领域尚未取得实质性进展。

主要观点

• L2++渗透率在11月达到34%，环比+4ppt，同比+20ppt，增长强劲。
• 摩根士丹利此前预测2025年L2++渗透率25%、2026年32%，当前数据表明风险偏向上行。
• 单车内容增长（激光雷达和AD芯片）为技术硬件提供额外增长动力。
• 激光雷达市场：华为以39%份额领先，主激光雷达占其销量的约60%，其余为盲区激光雷达。
• 禾赛科技11月份额31%，在竞争加剧中保持稳定。
• 速腾聚创份额环比持平（+0.1ppt），图达通环比增长1.9ppt，但两者年初至今份额同比分别下降13ppt和6ppt。
• AD芯片市场：英伟达以52%份额主导（同比+12ppt），特斯拉中国份额下降11ppt。
• 地平线份额微增1ppt至9-10%，J6P芯片2026年放量是关键。
• 中国汽车芯片本土化在AD领域尚未转化为实质性变化。

论述逻辑

报告从L2++渗透率数据出发，指出其超预期增长，进而分析激光雷达和AD芯片两大细分市场的份额变化。激光雷达市场集中度向头部集中，华为和禾赛科技领先，但速腾聚创和图达通份额下滑。AD芯片市场英伟达主导，特斯拉中国份额下降，地平线略有增长但本土化进展有限。最终结论是技术硬件（激光雷达和AD芯片）受益于渗透率提升和单车内容增长。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出L2++渗透率预测风险偏向上行，地平线J6P芯片2026年放量将是其份额提升的关键。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。覆盖公司包括BAIC Motor、Brilliance China Automotive、BYD Company Limited、Dongfeng Motor Group、EHang Holdings Ltd、Geely Automobile Holdings、Great Wall Motor Company Limited、Guangzhou Automobile Group、Hesai Group、Li Auto Inc.、Ningbo Joyson Electronic Corp、Suzhou Recodeal Interconnect System、WeRide Inc、XPeng Inc.、Zhengzhou Yutong Bus Co.等，但未给出评级或目标价。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。