中信建投 行业数据周报9月第2期：市场延续调整，通信逆势领涨

摘要

本期周报统计区间为2026/9/7-2026/9/11，核心结论是A股延续调整但通信逆势领涨，配置上建议在加息预期充分计入后转向成长端景气与低估值修复双主线。 市场层面，上证综指、东财全A、沪深300分别下跌1.07%、1.00%、0.83%，创业板指逆势上涨1.08%；申万31个行业中仅7个录得正收益，通信、建筑材料、综合分别上涨6.9%、3.0%、2.1%，非银金融、计算机、美容护理均跌4.6%。 宏观上，中国8月CPI同比上涨0.8%、PPI同比上涨3.8%，前8个月进出口总值34.78万亿元同比增长17.6%；美国8月CPI同比3.4%、PPI同比5.4%。 估值端，通信、机械设备、煤炭和银行PE、PB处近5年较高分位，食品饮料、美容护理、非银金融相对较低；两融余额26463.68亿元，通信、电子、食品饮料融资净流入居前，TMT成交金额占比回升至41%。 行业配置建议关注加息预期计入后通信、电子等成长端景气延续与资金回流机会，并围绕机构低配、低估值、盈利预期改善关注生物制品、航海装备和非银金融。

主要观点

• 本周A股主要宽基指数普遍下跌，仅创业板指逆势上涨：上证综指、东财全A、沪深300分别下跌1.07%、1.00%、0.83%，创业板指涨1.08%，科创50跌1.52%，上证50跌1.90%，中证2000跌1.50%

• 行业层面申万31个行业中7个录得正收益，通信、建筑材料、综合领涨，非银金融、计算机、美容护理领跌，通信是本周最强主线

• 基本面：一级行业盈利增速预测调整居前为电子、房地产、通信、基础化工和煤炭，边际改善居前为电力设备、农林牧渔、建筑材料、轻工制造和汽车

• 二级行业中，光伏设备、生物制品、半导体、航海装备和通信设备盈利预测调整居前；航空机场、水泥、生物制品、风电设备和乘用车盈利预期边际改善明显

• 锂电上游材料普遍走弱，钴、氢氧化锂、碳酸锂周跌8.9%、7.9%、5.0%；存储芯片价格分化，DRAM DDR4 16G现货价周涨4.8%，NAND（512Gb TLC）回调2.2%

• 估值面：估值整体回落，通信、机械设备、煤炭和银行PE、PB处近5年较高分位（通信PE整体5年分位90.1%），食品饮料、美容护理、非银金融估值相对较低（美容护理PE 5年分位仅3.6%）

• 资金面：两融余额26463.68亿元、占A股流通市值2.58%，融资净流入居前为通信、电子、食品饮料（二级行业为通信设备、元件、半导体），净流出居前为有色金属、银行、医药生物

• 交易面：农林牧渔、社会服务、商贸零售相对换手率居前（2.16、1.29、1.15），TMT成交金额占比回升至41%，大消费和中游制造热度上升，大金融和上游周期热度下降

• 中国宏观数据与政策：8月CPI同比+0.8%（核心+1.0%）、PPI同比+3.8%；前8个月进出口34.78万亿元同比+17.6%；《金融强国建设“十五五”规划》出台，信息通信业“十五五”规划提出到2030年全面建成新一代通信网并推进智能算力、6G研发、星地融合

• 海外数据：美国8月CPI环比+0.4%、同比+3.4%，核心CPI同比+2.4%；8月PPI环比+0.4%、同比+5.4%，最终需求商品价格环比+1.1%

• 配置结论：本周外部紧缩预期压制风险偏好但通信逆势走强，建议关注加息预期计入后通信、电子等成长端景气延续与资金回流，以及机构低配、低估值、盈利预期改善的生物制品、航海装备和非银金融

论述逻辑

• 外部紧缩预期压制风险偏好 → A股宽基指数普遍下跌、市场结构再平衡，但通信逆势上涨6.9%领涨 → 基本面验证主线：盈利增速预测调整居前的行业为电子、房地产、通信、基础化工和煤炭，二级行业中通信设备、半导体、生物制品、航海装备调整居前 → 产业景气印证分化：布油+8.8%、PTA+5.5%等能源化工上涨，煤炭、有色及锂电上游材料回调，DRAM涨、NAND回调 → 估值与资金形成共振：通信、机械、煤炭、银行估值处近5年高分位，而通信、电子、食品饮料融资净流入居前、TMT成交占比回升至41% → 得出配置结论：加息预期逐步被市场充分计入后，关注通信、电子等成长端景气延续与资金回流机会；同时围绕机构低配、低估值、盈利预期改善线索，配置生物制品、航海装备和非银金融等行业。

关键展望

• 成长端验证点：加息预期逐步被市场充分计入后，观察通信、电子等行业景气延续与资金回流情况

• 低估值修复线索：围绕机构低配、低估值、盈利预期改善，跟踪生物制品、航海装备和非银金融等行业的预期兑现

• 政策时间窗口：《信息通信行业发展“十五五”规划》明确到2030年全面建成新一代通信网，推进智能算力、6G研发、星地融合；乡村振兴投入机制到2030年基本建立

• 风险提示：数据统计存在误差风险、海内外经济波动风险、市场流动性风险、海外地缘政治冲突加剧风险

• 报告为周度行业数据跟踪，未提出指数目标点位、行业评级调整或个股目标价，前瞻内容以上述配置方向、政策时间表与风险提示为主

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（未涉及个股评级或目标价），行业配置建议为：加息预期计入后关注通信、电子等成长端，以及围绕机构低配、低估值、盈利预期改善关注生物制品、航海装备和非银金融等行业