2026-07-29 · 国泰海通 · 公司/行业基本面

刘越男许樱之公司研究首次覆盖传智教育（003032）：深度报告：AI人才培训第一股，底部反转空间大

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摘要

传智教育作为国内AI人才培训龙头，在行业供给加速出清及竞争格局优化的背景下，有望凭借课程研发与教学交付等综合优势充分受益于AI产业红利。 2026年上半年AI行业新发职位同比增长21.08%，且麦肯锡预计2030年中国AI人才缺口将达400万，需求端持续旺盛；与此同时，达内剥离成人培训业务，传统头部供给加速出清。公司高度重视教研，2024年研发费用率达20.4%，并已形成覆盖大模型、智能体等方向的AI课程矩阵。截至2025年末，公司累计发布免费视频教程17万余节，并与2600余所高校建立教学合作，品牌影响力持续强化。财务预测方面，公司预计2026至2029年营业收入分别为5.93/8.93/11.76/13.83亿元，2026年实现扭亏为盈，2026至2028年归母净利润分别为0.58/1.01/1.94亿元。综合其行业地位与业绩修复弹性，国泰海通给予公司2026年60倍PE估值，目标价9.00元，首次覆盖给予“增持”评级。

主要观点

传智教育有望依托产品力与渠道实现业绩修复，首次覆盖给予“增持”评级。

AI产业人才需求扩张与行业供给出清形成共振。

高研发投入支撑AI课程快速迭代，构筑教研壁垒。

公司C端多元获客与B端院校网络协同发力，内容影响力持续扩大。

自建学校、高校合作与产业背书沉淀专业信任。

预计公司2026至2029年营业收入分别达5.93/8.93/11.76/13.83亿元。

麦肯锡预计2030年中国AI人才缺口将达到400万人。

2025年公司主动收缩低效网点，短训业务交付效率显著提升。

论述逻辑

AI产业高速扩张引发人才需求扩散与结构性错配，催生大量培训需求（证据：2026年上半年AI新发职位同比增长21.08%） → 传统头部供给加速出清（证据：达内剥离成人培训业务） → 公司凭借高研发投入（20.4%）与五位一体师训体系构筑教研护城河 → C端口碑及新媒体矩阵与B端2600余所高校网络协同发力 → 招生回暖驱动校区网络利用率与经营杠杆释放 → 最终促成公司财务指标触底反弹与业绩加速修复。