摩根大通亚洲科技展望

原标题：J.P. Morgan Asia Technology Outlook

摘要

摩根大通发布2026年亚洲科技展望，认为AI驱动半导体需求持续强劲，但消费电子复苏缓慢。报告预计2026年全球半导体收入增长12%，其中AI芯片贡献主要增量。亚洲供应链受益于AI资本开支，但地缘政治风险仍存。报告覆盖台积电、三星电子、SK海力士等标的，给予台积电“增持”评级，目标价新台币1200元。

主要观点

• AI芯片需求强劲：2026年AI相关半导体收入预计增长30%，达到1500亿美元。
• 消费电子复苏低于预期：智能手机出货量仅增长2%，PC增长1%。
• 存储芯片价格趋稳：DRAM价格在2026年下半年有望回升，NAND供需平衡。
• 地缘政治风险：美国出口管制可能影响中国半导体设备采购。
• 资本开支维持高位：亚洲主要半导体公司2026年资本开支合计增长15%。
• 汽车芯片需求温和：电动汽车渗透率增速放缓，芯片需求增长5%。

论述逻辑

报告从AI资本开支持续扩张出发，认为数据中心对GPU和HBM的需求将推动半导体收入增长。同时，消费电子终端需求疲软，导致传统芯片库存调整延长。存储芯片方面，供应商减产使价格触底，预计2026年下半年复苏。地缘政治因素增加供应链不确定性，但亚洲制造地位稳固。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出2026年下半年存储芯片价格回升和AI芯片出货量是关注重点。

推荐标的

• 台积电（TSMC）：增持，目标价新台币1200元，理由为AI芯片代工龙头。
• 三星电子（Samsung Electronics）：中性，目标价韩元80000，理由为存储芯片业务承压。
• SK海力士（SK Hynix）：增持，目标价韩元200000，理由为HBM领先供应商。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。