伯恩斯坦：电池周报 2026年2月23日

原标题：Battery Weekly 23 February

摘要

2026年1月中国动力电池装机量42.0 GWh，同比增长8.4%，环比下降57.2%。CATL以20.91 GWh装机量占据49.79%市场份额，环比提升3.14个百分点；BYD份额17.43%。LFP电池装机32.7 GWh，占比77.7%。CATL被纳入恒生指数，自2025年5月上市以来累计上涨75%，市值2.36万亿港元。BYD在第三代钠离子平台和硫化物固态电池方面取得进展，硫化物固态电池预计2027年小规模生产。极氪因电池安全风险召回近4万辆001 WE车型。Stellantis寻求退出与三星SDI的美国电池合资企业。福特计划推出起售价3万美元的电动车型，通过缩小电池尺寸降低成本。Karma Automotive与Factorial合作验证固态电池。辉能科技法国工厂开工，初始产能0.8 GWh，目标2032年达12 GWh。国轩高科与巴斯夫签署固态电池合作备忘录。奔驰在中国召回19481辆EQA和EQB。

主要观点

• 2026年1月中国动力电池装机量42.0 GWh，同比增长8.4%，环比下降57.2%。
• CATL装机20.91 GWh，市场份额49.79%，环比提升3.14个百分点。
• BYD市场份额17.43%。
• LFP电池装机32.7 GWh，占比77.7%。
• CATL被纳入恒生指数，自2025年5月上市以来累计上涨75%，市值2.36万亿港元。
• BYD推进第三代钠离子电池平台，预期支持10,000次充电循环，市场引入取决于客户需求。
• BYD硫化物固态电池预计2027年小规模生产。
• 极氪因电池热失控风险召回近40,000辆001 WE车型。
• Stellantis寻求退出与三星SDI的美国电池合资企业，该合资企业于2021年成立，投资25亿美元。
• 福特计划2027年推出起售价3万美元的中型电动皮卡，电池尺寸缩小，续航增加近50英里。
• Karma Automotive与Factorial合作，计划2027年推出Karma Kaveya超级跑车，功率超735 kW，极速超320 km/h。
• 辉能科技法国工厂初始产能0.8 GWh，计划2028年完工，2030年扩至4 GWh，2032年达12 GWh。
• 国轩高科与巴斯夫签署MoU，合作开发下一代固态电池高性能材料。
• 奔驰在中国召回19481辆EQA和EQB，因高压电池火灾风险。

论述逻辑

报告通过汇总中国、美国、欧洲三地电池行业最新动态，展示全球电池产业链的竞争格局与技术演进。中国方面，CATL和BYD的市场份额数据反映头部集中趋势，同时BYD在钠离子和固态电池上的进展预示技术多元化。美国方面，Stellantis退出合资和福特降低成本策略显示传统车企在EV亏损压力下的调整。欧洲方面，辉能、国轩高科等固态电池项目推进，以及奔驰召回事件，凸显安全与商业化挑战。整体逻辑是从市场数据、企业动态、技术突破和风险事件多维度呈现电池行业现状。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及BYD硫化物固态电池预计2027年小规模生产，辉能法国工厂计划2028年完工、2030年扩至4 GWh、2032年达12 GWh。

推荐标的

报告在伯恩斯坦股票表中列出以下覆盖标的及评级、目标价：

• CATL (300750.CH)：评级 Outperform，目标价 CNY 530.00
• CATL (3750.HK)：评级 Market-Perform，目标价 HKD 530.00
• LG Chem (051910.KS)：评级 Market-Perform，目标价 KRW 298,000
• LGES (373220.KS)：评级 Market-Perform，目标价 KRW 347,000
• Samsung SDI (006400.KS)：评级 Market-Perform，目标价 KRW 330,000
• Posco Future M (003670.KS)：评级 Underperform，目标价 KRW 190,000
• EcoPro BM (247540.KS)：评级 Underperform，目标价 KRW 106,000
• Sungrow (300274.CH)：评级 Outperform，目标价 RMB 260.00
• Tianqi Lithium (002466.CH)：评级 Outperform，目标价 CNY 83.00
• Tianqi Lithium (9696.HK)：评级 Outperform，目标价 HKD 78.00

关键图表

Exhibit 1: Key commodities price performance

Exhibit 2: Key companies price performance and valuation